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纺织服装行业周报:PUMA维持全年收入增长中单位数指引,华利/健盛发布24H1业绩

加入日期:2024-8-12 0:51:35

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-8-12 0:51:35讯:

(以下内容从山西证券《纺织服装行业周报:PUMA维持全年收入增长中单位数指引,华利/健盛发布24H1业绩》研报附件原文摘录)
投资要点
本周观察:PUMA披露2024Q2季报
PUMA公布2024Q2季报,业绩表现符合公司预期。8月7日,PUMA公布2024Q2季报。2024Q2,PUMA实现营收21.17亿欧元,同比下滑0.2%,剔除汇率影响,同比增长2.1%。2024H1,公司汇率中性下营收同比增长1.3%至42.20亿欧元。分品类看,2024Q2,汇率中性下,鞋履产品营收10.97亿欧元,同比持平;服装产品营收7.06亿欧元,同比增长9.2%,配饰产品营收3.15亿欧元,同比下滑4.7%。分渠道看,2024Q2,汇率中性下,批发渠道营收同比下降3.3%至15.30亿欧元,主因EEMEA区域(Emerging Europe,Middle East,andAfrica)下降。DTC业务营收同比增长19.5%至5.88亿欧元,其中自营门店同比增长16.5%,电商平台同比增长25.6%。DTC渠道营收占比由上年同期的24.3%提升至27.8%。
除EMEA区域,2024Q2汇率中性营收均实现同比增长。分地区看,2024Q2,EMEA、美洲、亚太分别实现营收8.18、8.88、4.12亿欧元,剔除汇率影响下,同比增长-4.3%、9.0%、1.9%。2024H1,EMEA、美洲、亚太分别实现营收16.74、16.78、8.69亿欧元,剔除汇率影响下,同比增长-2.2%、5.1%、1.2%。
2024Q2毛利率同比改善,存货环比增长反应下半年批发订单强劲。盈利能力方面,2024Q2,公司毛利率同比提升2.0pct至46.8%,主因采购成本和运输成本下降、更有利的产品组合及渠道组合、汇率负面影响。息税前利润同比增长1.6%至1.17亿欧元,息税前利润率同比提升0.1pct至5.5%,净利润同比下降23.8%至4190万欧元。2024H1,公司毛利率同比提升1.5pct至47.2%。息税前利润同比下降5.1%至2.76亿欧元,净利润同比下降25.0%至1.29亿欧元。存货方面,截至2024Q2末,公司存货为19.61亿欧元,同比下降8.6%,环比增长9.8%,主因批发渠道下半年订单强劲。公司整体存货金额处于健康水平,存货质量进一步改善。
2024年展望:预计汇率中性下,2024年营业收入同比增长中单位数,预计息税前利润实现6.2-6.7亿欧元。
行业动态:
1)近日,国际权威指数机构摩根士丹利资本国际公司(MSCI)公布最新的2024年度环境、社会及管治(ESG)评级结果。在本次MSCI ESG评级中,特步国际(HK:01368)荣获MSCI ESGA级,成为首家荣获A级的中国体育用品企业。2022年,特步首次获得MSCIESG评级“BB”;2023年,提升至“BBB”;并于2024年再次升至“A”。
2)据越南纺织服装集团(Vinatex)的最新数据,2024年前5个月,越南纺织品服装出口额近160亿美元,同比增长5%。值得一提的是,根据这一数据,越南在美国服装出口市场份额上已超越中国,跃居首位,并且在全球前三大纺织品出口国中增速最快。这一成就不仅得益于越南纺织业的持续努力和创新,也反映了全球纺织业供应链正在发生的微妙变化。其中,越南对美国市场的出口出现亮点,越南纺织服装在服装出口市场份额中跃居首位,达60亿美元,同比增长4%。由此,越南已超越中国,在全球三大纺织品服装出口国中增速排名第一。
3)《世界鞋业年鉴》最新数据显示,2023年全球鞋类产量同比下降6%,该数据已排除2020年和2021年新冠疫情期间的低值影响。去年,全球共生产了224亿双鞋。在地区分布上,欧盟的鞋类生产份额减少了5%,而亚洲继续作为最大鞋类生产商,占据了近九成的生产量。中国作为全球最大的鞋类生产商,去年生产了123亿双鞋,占全球市场的55%。从消费角度看,全球鞋类需求也呈现下降趋势。美国鞋类消费量显著减少,印度在消费量上已超越美国。中国虽仍是鞋类最大消费国,但消费份额有所下降。欧盟作为第三大消费市场,消费量同样减少。综上所述,2023年全球鞋类产量和消费量均有所下降,但亚洲特别是中国在全球鞋类生产和消费中仍占据重要地位。
行情回顾(2024.08.05-2024.08.09)
本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘:本周,SW纺织服饰板块上涨0.25%,SW轻工制造板块上涨0.82%,沪深300下跌1.56%,纺织服饰板块纺服跑赢大盘1.81pct,轻工制造板块轻工跑赢大盘2.38pct。各子板块中,SW纺织制造上涨0.42%,SW服装家纺上涨0.33%,SW饰品下跌0.22%,SW家居用品上涨2.56%,截至8月9日,SW纺织制造的PE(TTM剔除负值,下同)为17.90倍,为近三年的18.54%分位;SW服装家纺的PE为14.17倍,为近三年的21.19%分位;SW饰品的PE为12.32倍,为近三年的0%分位;SW家居用品的PE为15.15倍,为近三年的1.32%分位。
投资建议:
(一)建议积极关注板块高股息率公司。我国品牌服饰行业发展成熟,资本开支有限,自由现金流充裕,行业内公司股息率普遍较高,建议积极关注基本面稳健的高股息率公司配置价值。近期,纺织服装红利标的有所回调,预计主要为市场担心国内消费恢复偏弱,2024H1,限上纺织服装类销售额同比增长1.3%,6月同比下降1.9%,单月增速由正转负。内需消费复苏偏弱或将影响公司终端流水及业绩表现。横向对比看,预计男装及家纺品类终端需求相对更具韧性,业绩较为稳健,建议关注海澜之家富安娜百隆东方森马服饰水星家纺等。
(二)继续推荐中游纺织制造龙头。本周纺织制造龙头华利集团发布2024H1业绩快报,2024H1,公司实现营收114.72亿元,同比增长24.54%,实现归母净利润18.78亿元,同比增长29.04%,业绩增速处于预告区间上限,超市场预期。健盛集团发布2024H1中报,2024H1,公司实现营收11.69亿元,同比增长5.51%,实现归母净利润1.66亿元,同比增长33.82%,实现扣非净利润1.62亿元,同比增长32.09%,符合市场预期。海外纺织服装库存及主要国际运动品牌目前库存处于健康状态,品牌后续销售展望稳健增长。看好在核心客户供应链中地位稳固、份额持续提升,新客户拓展取得积极成果的中游纺织制造龙头,推荐华利集团、申洲国际、伟星股份,建议关注南山智尚健盛集团浙江自然
(三)看好运动服饰景气持续。2024年初至今,体育娱乐品类社零在上年同期高基数情况下,持续快速增长,需求韧性较强,运动服饰景气有望持续。推荐安踏体育、波司登、361度,建议关注李宁。运动服饰公司2季度受到天气不利因素影响,线下街边店铺客流承压,叠加基数原因,各公司线下渠道流水增速普遍不及电商渠道,电商渠道在“618”大促带动下,均实现较快增长。在零售折扣与渠道库存方面,本土运动服饰品牌零售折扣普遍保持平稳甚至有所改善,印证零售流水增长质量较高。截至2024Q2末,各品牌渠道库存处于健康水平。2024H1,限上体育娱乐用品类销售额同比增长11.2%,6月同比下降1.5%,单月增速由正转负。
(四)关注金价变化及黄金珠宝终端消费。根据中国黄金协会,2024年上半年,我国黄金首饰消费量270吨,同比下降26.68%,金条及金币消费量234吨,同比增长46.02%;分季度看,黄金首饰消费量1、2季度同比分别下降3%、52%,金条及金币消费量1、2季度同比分别增长26.8%、71.9%。上半年金价持续上涨后高位震荡,黄金首饰和金条金币两个类别的销量呈现两极分化之势:溢价较高的黄金首饰消费大幅下降,溢价相对较低的金条及金币消费大幅上涨。短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况,中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力,建议关注老凤祥菜百股份周大生潮宏基
风险提示:
国内消费信心恢复不及预期;地产销售不达预期;品牌库存去化不及预期;原材料价格波动;汇率大幅波动。





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