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磷肥及磷化工行业动态跟踪:磷矿石资源属性凸显,行业政策引领磷化工高质量发展

加入日期:2024-7-5 22:18:09

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-7-5 22:18:09讯:

(以下内容从华福证券《磷肥及磷化工行业动态跟踪:磷矿石资源属性凸显,行业政策引领磷化工高质量发展》研报附件原文摘录)
投资要点:
磷矿石资源属性凸显,磷矿价格高企支撑产业链景气度
供给收缩、需求受新能源拉动,磷矿供需格局向好演绎。供给端来看,近年来随着“三磷”整治的开展、环保能耗政策趋严,中国中小落后磷矿产能持续出清,且行业新增产能受限。根据国家统计局及Wind数据,2023年中国磷矿石产量约为10530.88万吨,相较于2016年的近年峰值下降27.1%。需求端来看,下游磷肥需求关乎粮食安全,总体需求较为刚性,同时由于近年来新能源领域磷酸铁锂装机量稳步提升,磷酸铁/磷酸铁锂拉动磷矿石需求。磷矿收缩、需求增长,磷矿石供需格局持续向偏紧方向演绎。
近年来磷矿价格中枢上移,当前磷矿价格高企支撑产业链景气度。由于磷矿石供需格局持续向好,近年来磷矿价格不断上涨。根据卓创咨询数据,截至7月5日,中国30%品味磷矿石均价约为1017.5元/吨,较2020年初的417.5元/吨已上涨143.7%。磷矿石作为下游磷化工产品的主要原材料,当前高价支撑了磷化工产业链的景气度。
长期看磷矿石资源属性将日益凸显。我们认为磷矿资源属性主要来源于:1)中国磷矿石储量与产量的不匹配。中国磷矿石储量占比仅不到5%,但却是全球最大的磷矿石生产国,产量占全球总产量的39%。2)磷矿被列入战略性矿产资源目录。我国磷矿储采比为38,低于全球平均值323,存在被过度开发情况。我国自然资源部已经将磷矿石列入24种国家战略性矿产目录之一。3)磷矿未来供需格局有望持续趋紧。下游随着磷酸铁锂装机量提升,磷资源需求量未来将继续提升。
磷化工主要产品供给约束强,有利于产品维持较好景气度
磷肥是磷化工产业链下游最大需求。根据卓创资讯数据,磷矿石下游需求中磷肥是最大需求,占比达到58.1%。其余产品中:饲料级磷酸盐需求占比11.8%、湿法磷酸需求占比为11.4%、黄磷需求占比为9.5%、其他磷化物需求占比为9.2%。
磷化工主要产品供给约束强。国家印发的《2024-2025年节能降碳行动方案》明确指出严控磷铵、黄磷等行业未来新增产能。未来供给端磷酸一铵、磷酸二铵、黄磷等行业难有新增产能、且落后产能有望逐渐出清,而需求端则保持稳健,供需格局向好演绎下有助于产品维持较好景气度。
行业政策再度明确产业发展方向,引领磷化工高质量发展
2023年12月,工信部等8部门印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》,其中明确提到要推进磷资源有序开发,加快改造升级磷肥、黄磷等传统产业,大力发展高端磷化学品等新兴产业,加快培育先进制造业集群,构建高端化、智能化、绿色化、融合化、集聚化的磷化工产业体系。《推进磷资源高效高值利用实施方案》有助于引领磷化工行业高质量发展。
2024年5月,国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》,其中明确指出严控磷铵、黄磷等行业未来新增产能,有助于相关行业供需格局向好演绎。
投资建议
建议关注:1)云天化:国内磷矿石及磷肥行业龙头企业,拥有磷矿石产能1450万吨/年,磷铵产能555万吨/年。在磷矿资源属性日益凸显的背景下,公司作为行业龙头将充分受益。2)川恒股份:公司拥有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公岭磷矿,参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿,矿产资源丰富,公司目前已基本实现磷矿石的自给自足。3)新洋丰:国内磷复肥行业龙头,随着股东逐渐将磷矿资源注入上市公司体内,公司未来磷矿自给率将进一步提升。此外公司磷酸一铵、复合肥产能在国内处于领先地位。4)芭田股份:公司磷矿生产规模获准从90万吨/年扩至200万吨/年,为公司带来磷矿增量。5)云图控股:公司陆续布局磷矿资源,公司目前正在建设400万吨/年磷矿石产能,且正在积极推进阿居洛呷磷矿的“探转采”手续,随着磷矿产能陆续投产,公司竞争力将进一步提升。此外公司复合肥业务稳居行业前列。6)川发龙蟒:国内工业级磷酸一铵龙头企业,其余业务包括饲料级磷酸氢钙、磷复肥等。
风险提示
需求不及预期风险,价格大幅下行风险,原材料价格大幅上涨风险,产能建设不及预期风险。





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