顶尖财经网(www.58188.com)2022-9-8 6:23:22讯：

　　上市公司刚刚公布中报，投资者都十分关注自己股票的质地。那么什么是投资者最关心的上市公司财务指标呢？笔者以为一定是归属净利润增速。不仅看这个，还要看扣非后的归属净利润增速，看每股收益（EPS）增速，特别是这个增速与之前市场一致预期的增速的差别。为什么？因为，根据市盈率（PE）的定义，如果要保持一只股票的市盈率不变，那么该股票价格的年涨跌幅就应该和每股收益的增减速大致一致。基于这样的思路，每股收益增速超过预期的高速增长公司将受到市场追捧；相反，每股收益增速不及预期甚至下滑的，将受到市场的无情抛弃。

　　作为股指期货标的指数，上证50、中证100等指数成分股大多是一些银行、保险、券商、地产、基建、钢铁、煤炭、建材、石油、化工、有色、家电、电力等低估值、强周期、高股息率的价值股。上证50自2021年2月18日调整以来，调整幅度约35%，调整时间已超一年半，目前动态PE低于9.61倍，够低了。从估值指标看，最近5年的动态市盈率历史分位为21.18%（很低），最近5年的市销率分位点为10.59（极低），最近5年的股息率历史分位为96.08%（极高）。考虑到国内目前低利率的环境，现在10年期国债的收益率只有2.626%，这在历史上也是不多见的。我们知道，较低的无风险利率是有利于提高股票的估值的，那么上证50在低利率环境下还给予如此低的估值是难以解释的。

　　由于规模的原因，一般来说，上证50指数成分股的成长性方面主要呈现周期性特点，但是业绩具有较高的确定性和稳定性，许多都是行业龙头企业，盈利能力强，抗跌性好。但是从2021年年报和今年中报看，并不完全是这样。从归属净利润增速来看，权重排名前十的公司中，除了中国中免) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/601888/>中国中免（601888）和中信证券两家权重不太大的企业由于上年业绩增长迅猛，今年上半年增速为负以外，业绩个位数增长的只有一家，即中国平安3.91%，其他7家均实现两位数增长。比如，茅台归属净利润增速为20.85%，招行为13.52%，隆基为29.79%，长江电力) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600900/>长江电力（600900）为31.57%，兴业银行为11.9%，药明康德) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/603259/>药明康德（603259）为73.29%，伊利为15.23%，业绩都相当的亮丽，与今年以来“跌跌不休”的指数表现形成鲜明对比。

　　从总体来看，2021年上证50的归属净利润增速达到16.38%，中报也达到6.55%。营收上半年增速更是高达12.92%。特别是净利润增速二季度是明显超过一季度及其预期的。

　　总之，单纯从估值方面或者正常的预期上，无法解释上证50的走势，或许应该结合欧洲能源危机，美国通胀和加息导致的经济前景悲观预期，以及国内经济不断受到疫情的冲击等方面再做分析。（作者单位：宏源期货）