A股市场中的投资者，可能都会思考这样一个问题：我的收益究竟来自哪里？
作为机构投资人，浦银安盛研究部副总监、基金经理蒋佳良的答案是争取赚“当股东”的钱和赚“理性”的钱。在他看来，当股东的收益，是指当优质企业的股东，分享企业长期增长红利。“理性”的收益，是指我们在市场预期差中获得超额回报。而这两部分收益，都需要专业研判这一核心能力。背靠专业的投研体系机构投资人，在专业研判这一能力上，拥有较好的比较优势。
从企业的成长中盈利是当前市场上多数投资者的共同愿望，但是在具体操作中如何落实？蒋佳良认为，核心来自三方面的能力。第一，是对产业生命周期的深度认识。第二，是对企业发展价值的深刻认识。第三，是对市场估值、投资者预期的敏感认识。来看浦银安盛蒋佳良的专访实录。
投资要力争赚“专业研判”的钱
问：当前A股市场震荡，行业板块行情分化，权益基金如何赚取超额收益？能否介绍你的投资理念？
蒋佳良：投资中，我们要争取赚什么样的钱？一方面要赚优质企业长期增长的钱；另一方面要赚市场预期差的钱。转化为具体的投资，我认为就是首先要挖掘优质个股，当他的股东，分享企业长期增长红利；其次是算细账，对于好公司，我们也要算准好价格，争取在公司价值相对低估的时候买入，争取在公司价值相对高估的时候卖出，赚“专业研判”的钱。
问：如何理解市场的预期差？
蒋佳良：预期体现的是市场对公司未来价值的考虑，当前的股价不一定包含对公司内在价值较为准确的中长期判断，因而会形成预期差。机构投资者会致力于揭示与理解公司的中长期价值，如企业的变化、财务指标的趋势等等，如果发现公司未来价值与当前股价出现较大偏离的时候，那么就能赚所谓预期差的钱。
问：如何选择优势的行业进行配置？
蒋佳良：我们十分重视行业配置，并视其为投资中非常关键的步骤。投资就要关注大空间、赛道好、符合长期趋势的好行业，我们将投资目光长期聚焦于消费、医药、科技行业等优质赛道，作为组合的基础性配置。同时把握周期、制造等行业的阶段性性机会以追求收益增厚。
重点关注医药、消费、
消费电子、新能源汽车等方向
问：如何在这些消费、医药、科技、大周期等板块中选择优秀个股？
蒋佳良：在选择好赛道之后，下一步就是挖掘行业地位高、盈利能力强、护城河较深的龙头优势企业。在优质赛道中，自下而上挖掘优质资产，选股不局限于行业龙头，同时会挖掘一些景气度提升、收入利润进入释放期、质地比较优秀的中盘成长股。
问：下半年最看好哪些细分子行业？
蒋佳良：我们会根据行业景气与政策对冲两条线索，寻找景气向上、未来受益于政策对冲、受疫情影响不大甚至受益于疫情带来变化的行业与公司进行重点配置。会重点关注医药、消费、消费电子、新能源汽车等方向。
问：在投资中如何控风险？
蒋佳良：通过聚焦优质行业、优质个股，可以降低犯错风险，坚信好公司的长期价值，即使短期有波动，只要核心动力没有改变，好品种长期更会创新高。通过行业均衡配置，可以规避部分市场性风险，力争保证组合平稳。而尽量避免过高的个股集中度，规避“黑天鹅”风险。
研究团队为基金的“研值”加分
问：研究团队对基金经理的支持如何体现？
蒋佳良：专业的研究团队，就是基金经理的参谋团，再优秀的基金经理，精力是有限的，能力圈也是有限的，所以投资经理要业绩好离不开一个优秀的研究团队的支持。浦银安盛研究部目前拥有医药、消费、科技、周期、制造等小组，实现了全行业的覆盖，同时在医药、消费、电子等重点行业都是多人覆盖，后续我们还会团队人员不断进行补充，引进更资深、更优秀的研究员，为投资业绩的持续性提供更好的支持。
问：基金经理的能力圈体现在哪里？
蒋佳良：将本人过往的经验与团队的力量相结合，能够发挥更大的效果。我之前在大型资管机构担任投资经理，加入公募基金行业之后，分别担任研究团队负责人、基金经理等工作，对权益市场研究和投资都比较深入，可以从整体市场的大格局出发，挖掘最具性价比的行业和方向，也可以从投资组合构建的角度深入思考行业发展和个股研究的本质，也比较注重组合性价比和风险控制。除了个人的能力之外，再加上研究团队的力量，这样的一个组合，可以使业绩的稳定性和持续性更好，力争实现较长期较好的投资回报。
问：疫情对A股投资的影响是否已经淡化？如何布局未来的投资方向？
蒋佳良：今年国内外疫情爆发后，打乱了国内经济复苏的节奏，A股市场也经历了两次较大幅度的下跌，但是随着疫情得到有效控制，复产复工快速恢复，市场又逐步反弹，表现坚挺。
立足此刻，展望未来，我对A股的信心还是很足的。从国内大类资产配置角度，目前市场流动性较为充裕，利好权益市场。相对估值角度，当前风险资产溢价和股息溢价率均位于历史极高水平。历史经验来看，极高相对估值吸引力状态下，股市远期胜率较高。
从全球比较来看，A股市场在全球具有较高吸引力。在经历海外市场暴跌引发外资流出后，Wind数据显示，4月至今北上资金已流入超950亿元，已然覆盖恐慌期流出量。一方面，A股相对全球其他主要市场，仍处于估值洼地；另一方面，随着国内复工进度加快，相比海外明显具有领先优势，A股上市公司的盈利具有更好的韧性。
另外，我们国家已经是全球第二大经济体，具有成熟、完整的产业链，我们有较大的人口基数、勤劳的人民、不断增长的收入，所以无论是，还是，都会带来众多的投资机会，这就需要我们这些专业的投资经理不断挖掘，让投资者分享国家经济增长、结构转型带来的收益。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上数据来源Wind。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，不代表未来业绩的预示或预测。敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。（CIS）