顶尖财经网(www.58188.com)2019-5-9 8:58:57讯：

　　导读

　　本月出口增速明显放缓，汇率、基数和基本面均有影响，后续年内在18年同期高基数等影响下，2019年全年出口增速或达1.7%(按美元计)，进口或将好于出口。

　　摘要

　　本月出口增速回落显著，汇率、基数和基本面均有影响。

　　1)汇率：自18年10月，人民币有效汇率开始小幅升值，历史数据看，该指标与出口增速显著负相关且有一定领先性，因此本月出口放缓部分原因可被此解释。

　　2)基数：18年4月环比增速达近年来高点，也对本月出口形成拖累。

　　3)基本面：4月全球PMI依然延续放缓，全球经济动能尚未有明显改善。但值得注意的是可比的韩国、中国台湾出口增速本月改善。韩国出口分国家看，除了对中国、美国出口放缓外，对日本、欧盟、东盟出口均加快。

　　进口增速回升明显，增值税改革、大宗价格上涨和内需平稳形成支持。

　　1)分贸易类型看，本月一般贸易进口增速回升，加工贸易进口增速略放缓。

　　2)一般贸易中，除大宗商品外的贸易增速回升显著，主要受到汽车和大豆进口增速反弹的推动，而汽车进口增速反弹或与增值税改革落地汽车价格下调有关。

　　3)一般贸易中的大宗商品进口增速显著，价格增速回升是主要贡献，但数量增速也小幅提升，说明国内生产动能平稳韧性强。

　　后续，2019年全年出口增速或达1.7%(按美元计)，进口表现或好于出口：

　　1)出口方面，2018年从二季度起存在出口抢跑，或将拖累出口增速。

　　2)进口方面，增值税改革和个税改革将分别从价格和收入上对消费形成促进，加上国内投资韧性或保持，将对一般贸易进口形成支撑。

　　政策方面：在外部压力未解除下，政策基调未转变。二季度货币政策从“全面宽松”向“结构性宽松”转变，财政政策将以落实减税降费政策为主。此外，我们认为不可忽视改革的提速。

（文章来源：国泰君安）