当前债市为什么涨不动？国泰君安(行情601211,诊股)固定收益首席分析师覃汉表示，从外部利好来看，4月中旬以来的美债利率破新低几乎完全可由通胀预期走软解释，和原油暴跌一样，与国内因供给侧结构性原因而通胀中枢抬升的环境并不匹配。而外部压力发酵，短期内通过汇率压力引发了市场对于货币政策偏紧运行的担忧，似乎“误伤”了债市。

　　覃汉指出，上周国内基本面增量信息较少，但美债利率和油价快速下行，外部压力继续发酵，对于债市影响偏向正面；从政策面来看，上周的表态集中在“维稳人民币汇率”资金面的小幅趋紧或与此有关；从资金面来看，整体呈现先紧后松态势；从市场表现来看，增量信息偏向利多，资金面回到前周水平，但债市该涨不涨，偏弱势运行。

　　“对该涨不涨的债市留有一份警惕。”覃汉认为，总的来看，债市的利好钝化，反映了中期维度的利空暂时无法证伪，而短期的利好已经兑现。投资者应该吸取4月中旬以后该涨不涨的股市的教训，提防下一阶段利好出尽迎来增量利空的风险。当然，我们认为后续债市行情很难比4月上半月更糟，在整体区间震荡格局下，若长端利率超预期上行，利率波段的空间会相应增大。