贵州茅台3月28日晚间披露年报，公司2018年实现营业收入736.39亿元，同比增长26.49%；净利润352.04亿元，同比增长30%。每股收益28.02元。公司拟每10股派发现金红利145.39元。

　　从指标看，贵州茅台报告期内完成生产茅台酒及系列酒基酒7.02万吨、同比增长10.08%。其中，茅台酒基酒产量4.97万吨、同比增长15.98%；系列酒基酒产量2.05万吨、同比降低1.98%。

　　从市场看，2018年贵州茅台取消了价格“双轨制”，控价稳市，“市场反应总体平静、符合预期”；推进“文化建设暨服务提升”主题活动，市场认可度、消费者满意度提升。此外，茅台酒和系列酒产能“双扩建”工程、“智慧茅台”等重大项目也在顺利推进。

　　同日，中国贵州茅台酒厂公司董事长李保芳在博鳌亚洲论坛上表示，目前茅台市值已超过1万亿，每股股价约806元。茅台市值上涨与消费升级有关，投资者与消费者对茅台的信心大增。

　　李保芳还表示，茅台酒产能约为5.6万吨，今年现有产能完成后，很长时间内将不再扩产。茅台酒现有8000多万瓶，未来最多不到1亿瓶。“未来茅台的满足率只会下降。如果多生产，你们喝的就不是茅台酒。”

　　换句话说，在市场需求不断增长的背景下，茅台的供给上限已经划定，那茅台的价格和公司的股价会怎样似乎显而易见。有市场人士戏言，茅台真要成百年大牛股了。

　　2018年茅台国内经销商共减少607个，其中茅台酒经销商减少437家。2018年12月28日，在茅台的全国经销商大会上，茅台集团董事长、总经理李保芳曾表示，未来一段时间内，茅台将着重提升直营占比，不再新增专卖店、特约经销商、总经销商。茅台正在理顺和完善其营销体系，大致将有100余家经销商被取消资格。

　　对于如此优异的成绩，高盛连夜上调目标价至1016元，远远超过去年中金给予的845元。

　　除了高盛，摩根士丹利将茅台目标价由890元人民币上调11%至990元，渠道和零售需求强劲，经销商开始预计2020年开启提价；对茅台评级为增持。大和资本市场分析师Anson Chan等人在5日报告中表示，贵州茅台一季度初步经营数据超预期，2019-2020年每股收益预测上调12%-13%，将目标价由735元上调至941元，该股潜在上涨空间9%。

　　中银国际发布贵州茅台的研报指出，内部整治的背景下，渠道利润持续回流，同时公司业绩释放动力较强，2019-2020年业绩有望持续超预期。纵向和横向对比来看，当前茅台的渠道利润偏高。2018年茅台人事持续变动，公司内部开展专项整治活动，努力营造风清气正的营销环境，茅台酒经销商减少了437家。认为茅台内部整治有助于渠道利润持续回流。董事长在2018年12月28日经销商上强调了“能快则快、不留余地、不留退路”的原则，另外董事长2019年3月份在博鳌论坛发言，他希望到年底的时候，实际结果会比计划要好一些，也显示公司业绩释放动力较强。

　　中银国际预计2019-2020年EPS35.20、42.48元，同比增25.6%、20.7%。茅台需求保持了强劲的增长态势，内部整治的背景下，渠道利润将持续回流，业绩存在持续超预期的可能性，维持买入的评级。