公司18H1实现营收62.19亿元，同比+66.83%，归母净利润3.85亿元，同比+24.36%，扣非归母净利润3.67亿元，同比+25.78%，经营性现金流净额2.87亿元，同比+227.73%，上半年整体业绩符合市场预期。公司预计1-9月归母净利润为7.15~8.35亿元，同比增速20%~40%，对应18Q3单季度归母净利润3.3~4.5亿元。符合市场预期。18H1公司销售毛利率19.77%，同比减少1.9pct，净利润率6.37%，同比减少1.93pct。销售期间费用率12.10%，同比减少0.38pct，公司ROE(摊薄)14.16%，同比增加0.3pct。公司智能板卡收入占比有所提升，教育及会议平板大幅增长。

　　板卡业务超预期增长，智能板卡占比持续提升

　　公司凭借产品创新优势和供应链整合能力，电视板卡的产销量及市场份额持续提升，全球出货量高达3585万片，市占率超过36%。其中智能板卡出货占比超过35.45%。虽然受元器件涨价以及人民币贬值影响，公司板卡业务毛利率同比下滑3.41pct，公司积极推动技术降本，寻求新供应商资源的导入，加快推出新产品，降低材料成本对毛利率影响。预计板卡毛利率将企稳回升。

　　教育平板龙头地位稳固，会议平板大放异彩

　　公司持续构建教学到管理的信息化教育平台，教育平板营收同比大增46.96%，占有率稳居第一。大尺寸交互平板占比显著提升，软件配套产品快速增长。会议平板方面，MAXHUB完成全国经销与服务网络部署，加速推广，提升大客户粘度，持续增大研发加快产品迭代，会议平板收入同比大幅增长127.53%。健康医疗、汽车电子、工业自动化等新业务领域持续培育新增长点。

　　持续稳健增长的教育装备和电视板卡龙头，维持“增持”评级

　　我们认为公司电视板卡业务保持稳定，教育平板以及会议平板业务持续高速成长，公司质地优良，持续稳健增长。我们预计公司18/19/20年净利润9.57/13.32/17.35亿元，EPS 1.47/2.05/2.66元，增速38.5%/39.1%/30.2%，当前股价对应PE为40.1/28.8/22.1倍。维持“增持”评级。

　　风险提示：一， 电视板卡原材料持续涨价，板卡毛利率下滑风险。二， 教育以及会议平板市场增速不达预期。三， 新业务增速不达预期。