一季度港口吞吐整体向好，母港集装箱吞吐量同比增长3.76%。一季度贸易整体向好，货物进出口总值达6.75万亿元，同比增长9.4%，拉动港口吞吐量继续向好发展，一季度全国沿海港口货物吞吐量增长5.07%，集装箱吞吐量增长6.83%。公司作为集装箱吞吐龙头，受春节错位影响，3月份单月集装箱吞吐量虽然同比微降1.14%，但一季度整体来看，集装箱吞吐量同比增长3.76%，最终带来营收8.15%的增长。

　　邮储银行转长期股权投资，贡献利润主要增量。17年10月20日，公司对持有的邮储银行4.13%股权转换为长期股权投资，一季度邮储银行实现归母净利润165.05亿元，为公司增加6.82亿元投资收益，贡献利润主要增量。另外公司持有上海银行6.48%的股权，一季度上海银行实现归母净利润43.98亿元，为公司带来2.85亿元投资收益，最终公司业务的金融板块引领10.59亿元的投资收益。

　　房地产项目稳步推进，自由贸易港建设最先受益。公司采取多元化经营策略，目前仍持有三个大型地产项目，随着项目的逐步推进，保守估计会继续释放200亿左右的利润。同时，中央提出建设自由贸易港，将驱动上海国际航运中心的建设，为公司深化改革和加快转型提供了方向。公司作为自由贸易港龙头，最先受益于政策利好。对标新加坡和香港，公司集装箱国际中转率有望大幅提高，推动港口主业及物流业务发展，强化贸易金融等服务功能。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级。业绩基本符合预期，我们维持盈利预测，预计 2018 年-2020年公司 EPS 分别为0.52元、0.58元、0.62元，对应现股价 PE 为 13倍、12 倍、11 倍，估值偏低，维持“买入”评级。

　　风险提示：港口吞吐量走低。