顶尖财经网(www.58188.com)2018-5-17 14:23:05讯：
公告拟投资建设20万吨/年硅氧烷项目。公司公告拟投资44.1亿元在新疆石河子地区建设20万吨/年硅氧烷项目，包括配套的甲醇、钾碱、热电联产装置等，项目资金主要来自银行贷款，项目建设期3年，预计2021年投产。
低成本产能快速扩张，市占率将稳步提升。目前公司拥有金属硅产能80万吨(包括一季度投产的40万吨新项目)，有机硅单体产能33万吨。扩产项目一：今年一季度40万吨金属硅项目已经建成投产贡献产量，配套自备电厂及石墨电极厂预计在三季度投产。扩产项目二：2017年底开始建设年产10万吨硅氧烷及下游深加工募投项目，预计2019年投产。扩产项目三：本次公告的石河子年产20万吨硅氧烷项目，预计2021年投产。三个项目完全建成后公司将拥有80万吨金属硅、93万吨有机硅单体产能。
行业端金属硅由于供给侧改革预计未来年化产品均价将稳中有升，有机硅由于产能不足预计2019年年下半年之前价格将持续强势。
低成本快速扩张的金属硅龙头，维持盈利预测，维持买入评级。我们预计公司2018-2020年金属硅销量分别为59.6万吨、69.8万吨、70万吨，有机硅产品销量分别为20.7万吨、26.7万吨、32.5万吨，产品价格方面核心假设2017-2020年金属硅441均价分别为13100元/吨、13200元/吨、13700元/吨、14000元/吨，环体硅氧烷均价分别为25000元/吨、32000元/吨、29000元/吨、29000元/吨，预计公司2018-2020年实现归母净利润分别为33亿、40亿、50亿，对应PE分别为15倍、12倍、10倍，且目前金属硅及有机硅产品价格每上涨10%公司年化净利润增厚10亿元，有弹性有估值有成长的行业龙头，维持买入评级。
风险提示：光伏需求增速不及预期；金属硅价格超预期下跌。