洁美科技公布2018年三季报。公司2018-3Q实现营业收入10.02亿元，同比增长44%，实现归母净利润、扣非归母净利润分别为2.04、20.1亿元，同比分别增长55%、59%。

　　营收、净利润增速提升，Q3毛利率改善明显

　　2018-3Q公司实现营业收入10.02亿元，同比增长44%。2018Q3实现营业收入4.04亿元，同比增长57%，环比增长20%。

　　公司实现归母净利润2.04亿元，接近前期预告区间上限，已超去年全年水平，达到近期新高，同比增长55%。扣非归母净利润2.01亿元，同比增长59%。Q3公司实现归母净利润0.99亿元，创单季度新高，同比增长94%，环比增长30%，增速明显提升。实现扣非归母净利润0.97亿元，同比增长100%，环比增长30%。

　　公司期间费用率11.96%，相比2017年增长-5.58个百分点。管理费用率10.14%，增长-0.76个百分点。销售费用率3.97%，增长-0.34个百分点。财务费用率-2.15%，增长-4.47个百分点。Q3公司期间费用率8.73%，同比增长-8.43个百分点，环比增长0.87个百分点。管理费用率8.94%，同比增长-1.06个百分点，环比增长-1.45个百分点。销售费用率3.84%，同比增长-0.61个百分点，环比增长-0.17个百分点。财务费用率-4.05%，同比增长-6.76个百分点，环比增长2.5个百分点。(此处管理费用包含研发费用以保证可比性)。

　　公司毛利率37.1%，相比2017年提升-3.03个百分点。净利率20.38%，增长0.69个百分点。Q3公司毛利率40.3%，同比增长0.28个百分点，环比增长5.4个百分点。净利率24.46%，同比增长4.67个百分点，环比增长1.97个百分点。

　　需求旺盛价格调涨，产能扩张有序推进

　　公司上半年受到原材料涨价和汇率波动的影响，毛利率有所下滑。公司调涨产品价格之后将成本压力向下游传导，Q3毛利率改善明显。

　　公司在纸质载带领域继续保持高品质和较高市场占有率，同时持续优化产品结构，提升后端高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带销售占比。胶带产品销售提升明显，基本实现了纸质载带和胶带配套销售。元器件小型化带动 0402、0201胶带系列产品销量增长。塑料载带产品供不应求，三星开始放量，该业务将进入高速增长期，未来规模效应显现，毛利率会回到相对稳定的水平。离型膜产品进展最为顺利，已经给华新高科、风华高科供货，村田的认证正在进行中。同时拓展光学材料、动力电池的离型膜产品。

　　原材料开发方面，透明PC材料回用降低了成本，透明PS材料小批量供货，黑色PC材料造粒优化了参数。塑料载带、离型膜、纸质载带项目建设按计划有序推进。

　　公司预计2018年实现归母净利润2.65~3.24亿元，同比增长35%~65%，中值2.94亿元，同比增长50%，下半年增速优于上半年。推算Q4公司实现归母净利0.61~1.2亿元，同比增长-6.45%~84%，环比增长-39%~21%，对应中值0.9亿元，同比增长39%，环比增长-9%。未来新能源汽车、5G、智能设备对电子元器件的需求将会稳步增长，公司将直接受益于下游的拉动，通过积极扩产实现业绩快速增长。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2018~2020年公司EPS分别为1.23、1.65、2.24元，分别对应28、21、16 X PE。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　1、原材料价格上涨的风险；2、下游景气度下滑的风险；3、新产品推广不及预期的风险。

（文章来源：联讯证券）