2018年前三季度，公司主营业务收入21.89亿元，同比增长36.90%；实现归母净利润1.15亿元，同比增长212.90%，扣非后归母净利润1.12亿元，同比增长320.28%，三季度单季度实现归母净利润0.59亿元，超出预期。公司业绩实现高速增长主要受益于公司海缆产品的销售出现高速增长。前三季度，公司陆续交付多个重大海缆订单，海底电缆营业收入较去年同期增加6.08亿元。同时，公司三季度海缆业务毛利率相比上半年有所提升，使得公司毛利率进一步提升。另外，公司三季度减值计提转回450万元。公司目前海缆排产饱满，四季度预计仍将会有重大海缆订单交付，全年业绩有望实现高增长。

　　三季度海缆中标额创历史新高，海缆中标金额高速增长

　　2018年前三季度，海底电缆营业收入较去年同期增加6.08亿元，达到约7亿元左右。第三季度，公司公布的海缆订单中标额达到8.38亿元，创历史新高，此外，10月9日，公司再次中标国网浙江舟山500千伏联网北通道第二回输电线路工程，中标额约为1.9亿元。2018年初至今，公司海底电缆累计中标16.18亿元，已超过去年全年中标量。2017年开始，我国海上风电中的近海项目比例开始大幅提升，带动了220kV海底电缆需求爆发。我们预计2018至2020年三年的海上风电海缆市场有近150亿元。公司大部分订单会在2018和2019年确认收入，将保证公司海缆营收出现大幅增长。

　　设立两个子公司，扩张海缆业务

　　近期，公司完成了阳江市东方海缆技术有限公司和东方海洋工程有限公司两个子公司的工商登记，公司将进一步扩大海缆业务。阳江子公司将主要经营海缆生产销售等业务，近两年，广东海上风电市场启动迅速，广东已规划项目达66.85GW，其中近海浅水9.85GW，目前已经核准未投产项目达到4.55GW，公司阳江子公司将给公司带来较大业务增量。

　　东方海洋工程子公司将主要经营海缆敷设，运维等业务，公司目前已拥有2艘专业海缆施工船，东方海工01号和东方海工02号，未来将同时加强海工团队建设，并推动海工市场开拓工作，提高承接海洋工程能力及水平。公司三峡阳江项目中标金额中含海缆安装敷设1.9亿元，随着公司海缆敷设经验的积累，凭借海缆产品的优势，公司敷设业务也将会有蓬勃的发展。

　　维持“买入”评级，目标价12.00元

　　我们预计公司2018-2020年归母净利润为1.76/2.94/3.90亿元，EPS为0.35/0.58/0.78元，增速分别为119.1%、66.6%、32.8%，三年复合增速69%。综合考虑公司业绩增速，未来海缆的行业发展速度，及海缆市场的供需格局，给予目标价为12.00元，对应18、19、20年为34、21、15倍PE水平，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　公司已获订单项目工期推迟，影响公司营收确认；

　　公司产能扩张进度不及预期，导致无法扩大营收规模；

　　国内海上风电发展不及“十三五”规划目标。

（文章来源：联讯证券）