由于基数较高，上汽大众同比-14%，但环比21%的增速好于行业。高利润车型途昂销量7500辆比较稳定，而途观和朗逸销量同比分别-23%和-17%，受影响较大。随着“小途昂”Tharu近期即将上市，上汽大众有望迎来另一个爆款。

　　上汽通用同比-2.2%表现较好，三缸机英朗环比增27%逐步回暖。上汽通用9月销量同比下滑2.2%、环比+15%，其中三缸机英朗单月3万辆环比增27%；GL8 1.2万辆同比-13%、GL6 4000辆表现稳定。高利润的凯迪拉克销量达2万辆、同比增25%。

　　上汽自主同比环比均+4%，主要受一些自主品牌车企促销影响。环比增速弱于行业，主要是受一些自主品牌促销影响。RX5销量1.8万辆同比-26%，RX8销量1200辆也表现较弱。而名爵凭借青春运动时尚的设计风格表现较好，MG ZS和MG6销量均接近万辆。MarvelX已于9月30日正式上市，而Ei6纯电出租车也于10月6日投放上海。

　　市占率提升+四化领先，新能源汽车边际贡献率高，未来两年业绩无忧、维持买入评级。上汽近几年在新四化领域布局全面持续领先、产品结构和市占率都在不断提升，其新能源汽车的边际贡献率高于传统车。随着Tharu上市，我们认为上汽全年销量和利润无忧。2019年，上汽通用将推出4款全新SUV，迎来产品大年。我们维持原来的盈利预测，预计上汽2018-2020年净利润分别为381亿、407亿和439亿元，同比增11%、7%和8%，EPS 为3.26元、3.48元和3.76元。当前股价对应2018-2020年P/E 为9倍、8倍和8倍，维持买入的投资评级。

（文章来源：申万宏源）