子行业要点

　　上游资源：建议观望为主。2018年10月，随着国内新能源汽车产销旺季持续，需求环比有望继续增长。钴价有望继续横盘，锂价有望止跌企稳，镍和稀土价格将小幅震荡。上游资源整体不存在大的反弹空间，且至10月底，由于电池厂开启去库周期，价格有再次向下风险。建议保持观望。

　　中游电池：金九银十旺季到来，中游排产保持高景气，中长期视角可以布局电池龙头企业与全球化供应链材料企业，短期行情或受补贴政策扰动。电池整车厂主流一供确定为宁德时代，二供企业投资机会处于孕育状态。2020年补贴退坡以后，外资电池企业入华，对于国内电池竞争格局产生剧烈冲击，相应材料企业格局或将改变，进入全球电池供应链的材料企业冲击最小。推荐标的：宁德时代、新宙邦等

　　供应链：重点配置热管理、高压零部件两大子行业，关注智能驾驶步入商业化的细分领域。热管理行业：上半年热管理相关企业业绩实际平均增幅在10%，高续航化的趋势下，预计热管理单车价值将从低于3000元逐步提升至5000元以上。高压零部件行业：电动车车线束系统单车价值5000元，高压线束占一半，市场超100亿，未来方向在两点，一是增量主要由连接器贡献，国产化正处进行时；二是国内厂商加紧开发高压硅橡胶线缆以弥补技术和产能的空白。智能驾驶行业：L2~L3自动驾驶将逐渐成为新车型的标配，产生大量新增需求，建议关注决策层、芯片和传感器等关键子行业。

　　整车方向：政策推动汽车消费升级优化，板块热情提升，新能源汽车销量明显改善，关注年底传统销售旺季到来。汽车市场销售有一定改善，但增长承压，库存预警指数略有下降，是由于7、8月整车厂调整产能所致，整体还处于高位。随着十月及年底汽车传统销售旺季的到来，库存有望进一步释放，销量将逐步回暖。在补贴过渡期后，新能源车销量反弹明显，整车厂调整产品线，A00级轿车大幅缩减，A级轿车、A0级SUV各种车型纷纷推出，进入逐渐放量阶段。建议关注产品线齐全，质量、渠道具有优势的自主品牌整车龙头：比亚迪、上汽集团、吉利汽车。

　　燃料电池：燃料电池产业瞄准400万辆商用车市场，目前物流车示范运营证明成效，产业步入1到N时代，行业大有可为。看好电堆、燃料电池动力系统和储氢环节，推荐巴拉德(BLDP)、大洋电机、东岳集团。

　　月度核心推荐组合：宁德时代、新宙邦、银轮股份、三花智控。

　　风险提示

　　补贴退坡对新能源汽车产销量造成影响，低于预期的风险。