万安科技：入股Protean打造智能汽车轮毂驱动龙头
　　事件：公司于 6 月 3 日晚间公告称，与 Protean Holdings Corp.签订了投资及合作协议，公司拟以 2,000 万美元购买 Protean 发行的 9,950,248个 D 轮优先股，本次投资完成后，公司将持有 Protean 10.36%的股份。第二轮按完全稀释的股份、认股权和权证在完全行权的原则下，公司将持占股 12.89%，并规划在国内成立合资公司，万安持股 60%。

　　轮毂电机技术将领新能源汽车分布式动力革命！轮毂电机将动力、传动与制动装置集成到轮毂内，底盘结构简单归一，极大的节省车内空间。动力传动由机械硬连接转化为通过总线系统的软连接，由中央控制器直接调配各轮动力，提升控制能力的同时，实现整车能源的最优化控制与管理；省却原有机械传动方式带来的能量损失，提升传动效率；而且更容易实现制动过程中的能量回馈，有效节省能源。整车结构与设计流程简单化，省却了物料成本与时间成本。综合来看，四轮独立控制的轮毂电机技术天然具备智能化的动力管理系统，是未来智能电动汽车最佳动力解决方案。

　　成为 Protean 第二大股东，国内设立合资公司加速推动轮毂电机产业化！Protean 是汽车轮毂电机系统研究开发的领导者，其技术已经在包含电动、混动的多种车型上得到验证和采用。轮毂电机的导入将颠覆原有的汽车底盘系统，但其应用与调试也离不开汽车底盘厂的支持与配合。公司作为成熟的模块化底盘供应商，此次与 Protean 达成合作，一方面提前锁定新一代的驱动技术，持续完善新能源汽车与智能汽车核心技术布局，另一方面向轮毂电机+底盘技术的一体化系统方案商转型，成为智能汽车向分布式动力转型升级的行业引领者！
　　维持“ 买入” 评级。我们看好公司入股 Protean 完成轮毂电机战略布局，未来结合自身的制动和底盘技术优势，将成为轮毂电机行业龙头企业！维持买入评级，预估 2016-2018 年 EPS 为 0.28/0.39/0.53 元，继续强烈推荐！
　　风险提示：轮毂电机市场开拓不及预期。(东北证券 王建伟,陶金,赖彦杰)




　　中航光电：新能源汽车连接器快速放量，有望迎来价值重估行情
　　中航光电
　　事件：
　　近期我们对汽车电子产业链进行了动态跟踪调研。

　　中投电子观点：
　　现阶段，公司的价值或被市场低估，传统上市场按照军工白马股给公司估值，认为其没有军工资产注入预期且提供的产品属于电子元器件范畴，增速逻辑只来自于军工产业的整体发展，历史上只给25倍左右的估值中枢。

　　我们认为这种估值逻辑并非完全合理，公司从一个三线小厂发展成现在的连接器行业龙头企业，靠的是公司管理团队始终如一的市场化思维和超前的布局眼光，目前公司防务领域产品增速稳定，预计新能源汽车连接器业务(15年营收超四亿)的增速在未来两年有望超越行业增速，而公司在该领域布局早，和国内新能源整车厂合作关系紧密，技术储备足，海外大客户有望取得突破，我们对公司保持目前的市场份额是有信心的(约40%市场份额)，未来单是新能源汽车连接器业务就有望再造一个中航光电且公司最近公布了总规模10亿人民币的新技术产业基地项目，广泛的在各条产品线进行新品的研发和技术的储备，这为公司未来的持续高速发展提供了强大的保障。

　　投资要点：
　　连接器行业空间大．纵深广，能容纳下大市值公司。公司所处连接器市场空间大3500亿的市场规模)，纵深大(细分行业众多)，能容纳的下巨型公司(国际巨头泰科电子营收100多亿美元，，专注消费电子连接器的立讯精密营收100亿人民币)，目前行业总体虽是个位数增长，但部分细分行业(新能源汽车+防务)景气度好，增长空间大，且目前国内企业进口替代空间比较大，最近几年在部分高端市场存在替代的可能。

　　“军转民”先锋，市场化经营典范。公司传统的军工背景更是给人较为刻板的国企印象，但公司的管理层优秀，市场化程度非常高，在与民企的竞争中丝毫不处下风，公司管理层始终坚持军转民的战略思路，不断进军各个细分行业，并均取得了成功，尤其是新能源汽车业务，公司在09年开始就和国内的新能源整车厂深度合作，提供整套连接方案全程配合新能源汽车的开发，目前在新能源汽车连接器领域已经是绝对的龙头，占据40%左右的市场份额。

　　新能源汽车连接器龙头，行业标准制定者。公司目前已成为国内最大的电动车连接系统生产厂商，客户包括比亚迪、江淮、奇瑞、长安、东风、宇通等厂商，目前已从提供充电连接器、信号类连接器和电源分配单元等单一产品发展成为提供全套连接解决方案，大幅提升了单车产品价值和行业准入门槛。公司深度参与了新能源汽车的充电标准的起草工作，未来有望持续在充电桩连接器和动力电池组连接器等细分领域取得突破。

　　海外新能源汽车大客户有望取得突破，假设特斯拉中国设厂，公司未来有望深度受益。公司积极拓展海外市场客户，近期有望取得突破。我们对特斯拉在中国大陆设厂持乐观态度，作为新能源汽车连接器的行业领军者，公司有望深度受益。

　　防务领域产品稳定增长，未来看点在飞机集成安装架列装进展。公司产品在各军种均有广泛应用，防务领域产品增速稳定，公司的集成安装架目前已应用在C919上，军品在三四代机、运20也已步入列装环节。未来随着高端国产机型列装进度的加快，公司作为集成安装架的独家供应商，防务产品增速有望再上台阶。

　　推出十亿规模新技术产业基地规划，新品多点开花为公司未来发展提供持续保障。新的产业基地将重点发展液冷、光有源设备、高速背板及新能源电动汽车配套产品等新业务，通过培育新的经济增长点，公司能够更好地推进长期发展战略。项目建成达产后，预计年新增销售收入13.75亿元，新增利润总额约2亿元
　　投资建议：我们预计16—18年净利润分别为8.27亿/11.10亿/14.97亿，对应EPSl.37/1.84/2.48元，由于公司在新能源汽车连接器领域的巨大优势和卓越成长性，我们认为公司可以按照成长股估值，给予17年33倍估值，第一目标价60元，具备长期投资价值，首次覆盖，给予强烈推荐评级。

　　风险提示：新能源汽车业务发展不及预期，液冷等业务推进速度不及预期。(中投证券孙远峰,耿琛,张磊)


　　二六三：视频直播加速融入云通信，企业业务发展提速
　　二六三
　　事件：6月2日，二六三在北京组织了二六三云通信调研会，现场活动外，公司还运用云通信的视频直播产品，线上调研会同步进行。线上直播与现场调研紧密结合，公司的云通信产品效果明显。

　　投资要点：
　　市场有观点认为4月份公司云通信产品发布以来，实际进展缓慢。但我们认为经过前期的资源积累和布局，公司的云通信统一产品正加速推进中，公司企业业务的发展有望超市场预期。原因：(1)经济效应凸显，企业与客户间零距离的连接器。此次活动中，大量客户通过手机及电脑端远程参加线上调研，公司云通信产品视频流畅，交流方便，不仅拉近了线上和线下的距离，同时也极大的节省了人力和交通成本，经济效应明显。(2)技术+资源协同效应明显，云通信产品加速发展。公司在视频直播业务和其他业务间良好的互补性也有望促进公司云通信产品的快速发展。a)技术上：公司的视频直播业务技术优势明显，相关技术也应用到了公司网络会议产品的开发和使用上，预计公司的网络会议业务也将快速发展。b)客户资源上：目前展视互动仍处于业务快速拓展期，而公司在企业通信领域积累了众多的中小企业资源。公司的视频直播业务也有望快速推广到已有的合作企业中，促进公司整体业务的快速发展。(3)市场需求广阔，业务发展提速。目前企业成本问题突出，此次线上调研云通信产品也充分显示了公司产品在提高沟通效率和降低成本方面的突出作用，同时“云”端专业通信能力的缺乏已成为信息行业发展的制约因素。公司的云通信业务有望充分受益于此，并迎来快速发展。

　　继续维持“强烈推荐”评级。我们认为公司作为企业通信市场的行业龙头，市场前景和整体实力被大幅低估。伴随行业需求的加快和公司业务协同效应的不断凸显，公司的企业通信业务有望迎来快速发展。预计16 -18年公司EPS为0.21，0.27和0.39元，对应16 -18年的PE分别为70.63x，54.85x和37.85x。给予16年100倍PE，目标价21.00。

　　风险提示：业务发展低于预期，市场竞争超预期(中投证券周明,余伟民,容志能)


　　东方国信：战略规划清晰，大数据运营业务将超预期发展
　　东方国信
　　事件6月3日东方国信在北京组织了调研活动，调研会上除了由董秘讲解公司的基本情况，公司还邀请了戓略部总监对公司在大数据应用及运营业务板块的相关布局和案例进行详细讲解。详细精彩的分析及讲解，让投资人对公司“大数据+”的戓略布局有了更清晰的认识。
　　投资要点：
　　公司大数据技术优势明显，行业数据资源丰富，“横纵向同步发展”的战略布局清晰，在运营商推动大数据落地的大背景下，公司的大数据运营业务进展有望超预期。市场普遍认为大数据产业仍停留在把大数据算法和分析技术融合到单个软件项目中，并未有商业模式可行的大数据运营落地。但我们认为公司已经抓住了数据变现的核心要素并进行了完整的布局，大数据运营爆发在即。理由：(1)大数据运营的最大价值在于跨界融合，公司通过前期的横向布局已完成大数据分析技术在跨行业的布局。公司通过收购戒参股科瑞明、屹通信息、北科亿力、cotopaxi、海芯华夏等方式，成功构建了四条跨行业业务主线：a)大数据+服务行业，如通信、金融、智慧旅游、智慧交通、精准医疗等，b)大数据+政府机构，如智慧城市、公共安全等，c)大数据+传统行业，如工业、农业等，d)大数据+新商业，如数据营销不咨询、互联网、新媒体运营等。(2)通过提升大数据算法能力，提高多行业数据融合能力。大数据运营既要卡位行业和数据，又要多行业数据融合。公司通过投资和设立产业基金的方式，不断加强人工智能、机器学习、数据挖掘等大数据分析和处理能力，提升多行业数据融合处理能力，释放跨界数据价值。(3)卡位运营商数据优势明显，大数据运营如借东风。目前公司在电信领域已独家承建了联通和电信的大数据平台项目，同时通过长期的运营商BI软件开发经营，已在运营商侧建立了明显的优势。依靠运营商数据的突出价值，公司有望加速结构化数据和非结构化数据的融合分析，更好地在跨界行业落地大数据运营案例。

　　公司紧密围绕“大数据+”布局相关业务和板块，横向卡位行业和数据，纵向提升行业数据跨界融合能力，预计公司大数据运营的商业模式将快速落地发展。给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.67、0.95和1.28元，对应16-18年的PE分别为39x、28x和20x，给予16年63倍PE，目标价38.43。

　　风险提示：大数据市场发展不达预期；收购公司较多整合难度大。(中投证券周明,余伟民,容志能)


　　光线传媒：联姻猫眼抢占渠道龙头，内容王者插上互联网翅膀
　　光线传媒
　　“内容+渠道”双龙头强强联合，产业链打通放大协同效应。本次交易光线控股拟以其持有的1.76亿股光线传媒股份和现金8亿元获得猫眼28.8%和9.6%股权，光线传媒拟支付现金15.83亿元获得猫眼19%股权，交易完成后光线及控股公司合计持有在线票务龙头猫眼电影57.4%股权，猫眼整体估值约为83.33亿元。

　　猫眼在线票务市场份额稳居第一，打造集购票/互动社交/电影衍生品为一体的一站式电影O2O服务平台。截止15年底，猫眼已覆盖全国700个城市，影院超5000家、购票用户超1亿，日活用户超1000万，是国内最大的电影O2O平台。2015年交易额高达156亿元，占内地票房的35.4%，15年10月，猫眼电影和大众点评电影业务合并，15年Q4猫眼与大众点评合并总份额大致为34%，稳居行业首位。猫眼利用强大的大数据资源优势，在影片投资发行领域逐渐试水成功2015年猫眼联合出品发行的影片达到19部，包括《港囧》、《美人鱼》等票房冠军，累计票房达84亿，占内地总票房19%。

　　猫眼在线市场份额和大数据资源优势，与光线影视制作发行业务协同效应显着。光线通过收购猫眼，可以获取过亿线上用户群体以及海量用户观影互动数据，有助于公司对投资、制作、发行的影片进行精准营销，很大程度上拉动票房增长，与猫眼强强联合，将助力光线完善整个泛娱乐生态闭环。

　　投资建议：我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为73%、43%、34%，净利润增速分别为74%、47%、22%，成长性突出；给予买入-A投资评级，6个月目标价17.04元。

　　风险提示：行业整体成长速度放缓，竞争风险，人才流失风险。(安信证券杨文硕)