对很多投资者来说，解读中国经济的宏观循环走势是非常困难，中国宏观经济走势让人感到非常困惑。iShares安硕MSCI中国(MCHI) 自2月中的低点以来连续两个月实现强劲反弹，但是5月的下跌抹平了之前几乎全部反弹。本周，iShares安硕MSCI中国ETF再次出现上涨的趋势。

　　来源：华尔街情报

　　MSCI指数的表现与中国经济的高频宏观经济数据有着密切的联系。投资者受到3月中国经济强劲数据的刺激，激发了投资者对于中国经济是否开始复苏的辩论，但是4月的数据让投资者感到失望，直接导致了5月的大跌。

　　高盛建议，股票投资者应该密切注意中国每个月的采购经理人指数。中国采购经理人指数在高盛自己的现况活跃指数中占比18%。高盛认为中国的采购经理人指数比官方GDP能更好的衡量中国经济的情况。

　　高盛Kinger Lau和他的团队在研报中表示：

　　我们认为采购经理人指数相比其他指标有三大关键优势。

　　1）,采购经理人指数合理的显示了中国经济基本面的情况，特别是在制造业领域；

　　2），采购经理人指数与离岸股票市场回报有着紧密的联系；

　　3），采购经理人指数公布的时间要大大早于其他官方数据。”

　　在中国官方的采购经理人指数和财新采购经理人指数之间，高盛更倾向于选择官方数据：

　　在众多采购经理人指数中，我们认为投资者应该关注中国官方的采购经理人数据，因为其与股市回报有着最密切的联系，尽管很多人认为两者之间的关系是一种巧合。

　　官方采购经理人指数与iShares安硕MSCI中国ETF回报的关联系数超过45%，而与财新采购经理人指数的关联系数不到40%。考虑到iShares安硕MSCI中国ETF中很多中国国有企业，这一结果并不令人吃惊。

　　但是，采购经理人指数生来就是滞后的。例如，5月的采购经理人指数到6月1日才会公布。因此股市投资者应该更加关注采购经理人的分项数据，例如生产和商业预期，完成品库存和采购价格指数这些数据。这些分项数据更加有用且更加具有前瞻性。

　　值得注意的是，生产和商业预期在过去12个月中曾经8次准确预测市场走势，而完成品库存在12月中成功9次。

　　中国数据预告

　　未来一周，将公布中国5月份官方和财新采购经理人指数(PMI)。

　　要点：

　　中国5月官方和财新制造业PMI（6月1日，周三）

　　中国5月财新服务业PMI（6月3日，周五）

　　中国5月官方和财新制造业PMI（6月1日，周三）

　　中国国家统计局和财新将公布5月制造业PMI。对两者的普遍预期均为小幅下降，但接近50的荣枯分界线。这也反映出认为去年年 中开始实施的刺激措施将只是稳定经济增长而已的悲观情绪。5月的初步指标——包括卫星制造业指数和销售经理人指数——均显示变化不大。

　　中国国家统计局也将同时公布5月的非制造业指数。过去几个 月，该指标的强劲体现了建筑业的超群表现，服务业表现依然积极，但并不令人惊喜。

　　过去几个月，财新的服务业PMI在略高于50的水平附近波动，4月 为51.8。5月的数据不太可能显现该趋势被打破，因服务业企业受到中国家庭收入增加的提振，但也受到其他经济领域表现放缓 的拖累。除了总体数据外，就业分项指标也将暗示，服务业的招 工是否正在抵消制造业的裁员。