事件评论

　　签订战略合作协议，深化新能源汽车业务布局。安凯汽车为我国大型新能源客车生产企业之一，2015 年生产新能源客户约3000 辆，其中纯电动超2000辆。公司为安凯主要的电控系统提供商，本次协议，双方将：1)充分利用太阳能等可再生能源资源，发展储能与电动汽车应用新模式，提供太阳能充电桩、充电站、电控系统、智能整车控制等业务，推动电动汽车与新能源发电结合，实现真正的清洁出行；2)在驱动电机系统、V2G、无人驾驶等新技术领域开展广泛深入合作，促进新能源汽车相关业务发展；3)持续稳定战略供货伙伴关系。我们认为，本次合作协议将进一步稳固公司与安凯的供货关系，一方面可以持续完善公司电控系统技术水平，促进公司产品打入其他大型电动车客户；另一方面则为公司电动车业务外延式扩张奠定基础。

　　储能业务渐获突破，后期市场有望爆发增长。2015 年开始公司积极布局储能产业，通过与三星SDI 合作，借助三星电池优势及公司系统集成优势，积极开拓储能市场。公司与三星合资成立两家公司，其中阳光三星由公司控股，主要负责系统开发，三星阳光由三星控股，主要提供电池等。随着储能市场发展及公司积极推动，公司储能业务渐获突破：1)近期成功完成建设柬埔寨绿色能源工厂微电网项目，项目配备储能容量1.2MWh；2)与山西国科节能签订战略合作协议，推动储能调峰调频、微电网等业务发展布局。我们认为，后期随着储能成本下降及市场发展，公司储能业务有望快速放量，驱动业绩增长。

　　非公开增发顺利推进，多业务布局打造能源互联网闭环。公司非公开增发方案已获证监会核准通过，本次增发公司加码电站运营，布局新能源汽车电控，加上公司逆变器、EPC、储能业务，以及与阿里云在智慧电站方面合作，公司将实现打造“逆变器+电站开发+储能+新能源汽车”的闭环平台型能源互联网企业，后期有望进一步探索售电业务，加快能源互联网业务发展。

　　维持买入评级。预计公司2015、2016、2017 年EPS 分别为0.67、1.08、1.62 元，对应PE 分别为36、23、15 倍，继续维持买入评级。

　　风险提示：能源互联网发展低于预期

(责任编辑：DF078)