业绩快速增长。 2015 年公司营业收入13.5 亿元，同比增长49.8%，归属于上市公司股东的净利润为2.1 亿元，同比增长41.4%，扣非后归母净利为2.0 亿元，同比增长40.9%。业绩的快速增长主要源于公司法院、检察院以及食品安全等业务的快速推进。利润分配预案为每10 股派发现金红利1 元，每10 股转增10 股。同时，公司公布2016 年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东净利润为2514.2万元至3094.5 万元，同比增长30%-60%。

　　法检业务继续保持快速增长。 2015 年公司法院、检察院合计收入9.67 亿元，同比增长15.2%。其中，法院业务营收7.57 亿元，同比增长36.6%，检察院业务收入2.09 亿元，同比增长30.2%。从行业角度来看，该业务的快速增长主要受益于“依法治国”和司法公开等相关政策的推动。我们认为，未来三年公检法领域信息化的大规模建设有望继续驱动该业务快速增长。从公司层面来看，我们判断，增速主要来自于核心审批业务系统、数字法庭相关的音视频解决方案以及数据中心解决方案等产品。移动互联网产品“诉讼无忧”已经覆盖1500 多家法院，在全国3600 多家法院中，覆盖率40%左右，未来该产品有望走向互联网流量和数据运营的商业模式。

　　食品安全业务增速明显。 2015 年公司完成对华宇金信的100%并购。2015 年公司食品安全业务(华宇金信负责)营业收入1.17 亿元，同比增长71.6%。该业务的驱动因素：(1)政策驱动，2015 年10 月1 日，《中华人民共和国食品安全法》实施，对食品安全建立最严格的全过程监管。(2)行业地位领先：华宇金信拥有200 多专业团队。其搭建的食品安全平台包括面向政府的监管平台、面向企业的食品追溯平台以及面向个人的食品安全云服务平台。积极打造“智慧食安”一体化监管平台。目前公司已经在北京、三亚、武汉、南宁等多地取得业务突破。

　　大数据业务进展顺利。公司的大数据业务主要依托于子公司亿信华辰来开展，2015 年，公司大数据相关业务收入突破1 亿元，其中，亿信华辰营业收入7384万元，同比增长28.0%。大数据业务进展方面：(1)大数据的行业应用不断拓展，2015 年公司的法检数据中心解决方案取得重大突破，中标最高人民法院、湖北高院、山东高院等多个项目。同时，在食安和工商行业也在取得了拓展。(2)BI业务在重点行业的继续发力。亿信华辰在税务、金融等传统优势领域陆续中标新项目，并且在卫生、能源等领域增速也较快。

　　云业务转型。 2015 年公司公布非公开发行预案，拟募集10.7 亿元用于政务云平台的研发和产业化。未来公司定位于“软件+云服务”提供商。我们认为华宇云转型的基础资源包括：(1)行业解决方案的积累，公司在法院、检察院、食品安全等行业具有深厚的技术和客户资源积累。(2)并购协同办公软件厂商万户网络后，未来公司在SaaS 领域的布局有望更加丰富。云服务的转型有望对公司未来的商业模式进行重塑，为未来平台流量变现以及数据运营奠定基础。

　　盈利预测与投资建议。 我们认为，未来三年法检领域的信息化建设有望继续为公司提供稳定的盈利增长，同时云业务的转型有望为公司打开新的盈利方式和盈利空间。我们预计，2016 年至2018 年公司的EPS 为0.99 元、1.35 元、1.79元，6 个月的目标价为58.60 元，对应2016 年PE 为60 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示。 法检业务进展低于预期；云业务转型低于预期；系统性风险。