“广场协议”与“前川报告”在改变日本经济格局，带来金融自由化的同时，也为日本经济埋下了资产泡沫的种子。随着日银为应对“黑色星期一”及“卢浮宫协议”的牵制，而不得已保持宽松，流动性冲击着本土资本市场，房市和股市在80年代末迎来了一场空前的资产泡沫。

　　泡沫前后指标数据方面。在泡沫破裂前夕，我们观察到“巴菲特指数”持续偏离100%(最高达180%)的中性点位，六大都市群的房地产综合指数严重偏离全国平均指数。另外基础货币M2增长率远超同期CPI水平，意味着大量的资金通过各种渠道涌进了房地产和股市这类高风险资产。在泡沫破裂之后，日本从中速发展期“断崖式”跌落到低速发展期，GDP滑动到零点附近区间波动，通胀转通缩，失业率增高。

　　泡沫破裂后“失去的十年”中大类资产回报率方面。经过我们的分析和计算，应用日本金融从业人士普遍使用的各大类资产基准指数。我们发现，在“失落的十年”中，即使经过风险调整过后的超额回报率，债权类资产依然表现最佳。股权类资产，及房地产类资产，日本本土同海外市场表现“两极化”。另外日元本币稳定升值，但我们观察到，本币升值对债权类资产“加持”的同时，但由于东证1部的大量企业都参与国际业务，本币升值却损坏了股权类投资的估值。我们可以看到，汇率的变动对债券类资产和股权类资产产生了“非对称”的影响。

　　泡沫破裂后日本产业并购重组方面。金融行业领域，泡沫时巨额的土地担保融资，转化成了巨额的不良债权，作为一直以来日本金融体系核心的都市商业银行迎来了漫长的“资产负债表衰退”的寒冬，更为应对BIS等新的对资本充足率的要求，泡沫经济过去25年，在不断合并重组之后，日本形成了以三大都市银行，即瑞穗，三井住友，三菱东京UFJ为核心的商业银行体系。房地产行业领域，泡沫破裂后市场上只分成破产的，和濒临破产的两个方阵，据我们统计，单91,92年两年破产件数就达到2323件，每年都是历史新高，而以三大财阀系房地产公司幸存下来作为切入点，我们观察到包括积水，大和在内的当今日本房地产行业龙头们，他们从91-01年是以折价兜售资产，剥离到表外的方法度日，到了01-07这一新阶段，才开始有了余力参与并购重组，据我们统计，01-05年房地产行业参与并购案在全行业均名列第一。制造业(汽车)领域，泡沫时期参与房地产泡沫的企业不在少数，比如日产自动车等。泡沫破裂后，融资成本上升，业外投资带来巨额亏损。除开丰田本田这类有雄厚背景的企业外，大部分即使是财阀系企业也不得不出卖股权以周转资金，比如福特在95年入驻马自达。