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　　发改委推进全国碳排放交易市场建设 千亿盛宴开启

　　1月22日，发改委办公厅印发《关于切实做好全国碳排放权交易市场启动重点工作的通知》，旨在协同推进全国碳排放权交易市场建设。全国碳排放交易市场启动已经渐行渐近，业内专家表示，到2020年，如果衍生品市场建立起来，碳市场规模则有望接近500亿元甚至千亿元级别。

　　发改委发文促全国碳排放交易市场建设

　　通知提出工作目标，结合经济体制改革和生态文明体制改革总体要求，以控制温室气体排放、实现低碳发展为导向，充分发挥市场机制在温室气体排放资源配置中的决定性作用，国家、地方、企业上下联动、协同推进全国碳排放权交易市场建设，确保2017年启动全国碳排放权交易，实施碳排放权交易制度。

　　通知提出具体工作任务，提出拟纳入全国碳排放权交易体系的企业名单。全国碳排放权交易市场第一阶段将涵盖石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、电力、航空等重点排放行业，参与主体初步考虑为业务涉及上述重点行业，其2013至2015年中任意一年综合能源消费总量达到1万吨标准煤以上(含)的企业法人单位或独立核算企业单位。对拟纳入企业的历史碳排放进行核算、报告与核查。培育和遴选第三方核查机构及人员，强化能力建设等工作任务。

　　通知还提出保障措施，在资金保障方面，通知提出请各地方落实建立碳排放权交易市场所需的工作经费，争取安排专项资金，专门支持碳排放权交易相关工作。此外，也应积极开展对外合作，利用合作资金支持能力建设等基础工作。各央企集团应为本集团内企业加强碳排放管理工作安排经费支持，支持开展能力建设、数据报送等相关工作。

　　碳排放交易风起 产业链千亿元市场将启动

　　国家发改委应对气候变化司副司长蒋兆理之前表示，2016年，发改委将推进国务院出台碳排放权交易管理条例，抓紧制定各项配套细则和标准。持续推进重点行业企业温室气体排放历史数据盘查，建立企业温室气体排放报告制度、合理确定纳入交易企业范围及配额总量。

　　建立碳排放权交易初始分配和交易制度，开放碳排放配额预分配工作，尽快出台第三方核查机构的管理办法、认证规则和核查规则。

　　积极培育第三方核查认证机构，建立碳交易市场监管制度，持续开展碳排放权交易能力建设，确保2017年启动运行全国碳排放交易市场。

　　发改委气候司测算，若全国碳交易市场成立，覆盖的排放交易量可能扩大至30亿至40亿吨。仅考虑现货，交易额预计达12亿至80亿元。

　　招商证券研报认为，碳交易初期现货交易市场规模不大，碳交易市场未来的活力在于衍生品市场。到2020年，如果衍生品市场建立起来，碳市场规模则有望接近500亿元甚至千亿元级别。

　　业内专家表示，随着全国性碳排放交易市场成立，包括环保节能设备改造和环保服务、碳排放相关领域以及供碳捕捉服务或碳汇的相关行业将获得巨大市场发展机会。另一方面，以碳排放为标的的金融创新潜力大，特别是碳排放为标的的创新金融产品和机制，其中包括CCERs质押、碳期权合同、碳基金、CCERs预购买权、借碳业务等新兴领域也将面临机遇。(来源：中国证券网)

　　【个股解析】

　　碳交易产业链3只概念股价值解析

　　爱康科技深度报告：潜龙在渊，蓄势待发，站在能源互联网的风口

　　类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2016-01-18

　　光伏电站运营行业空间巨大，将迎来估值修复。我国光伏行业回暖且正引领全球新一轮电站装机增长，公司所处的电站运营行业将是空间巨大、盈利稳定可观的行业。目前光伏能源在我国战略地位显著，受政策扶持力度持续加大，十三五规划中到2020年的装机目标将升至150GW。此外，电站运营受造价成本降低、贷款利率下行等利好，盈利能力相当可观，理论内部收益率超10%。目前国家能源局以及发改委正采取多项措施解决弃光限电、补贴拖欠等问题，电站运营行业的估值有望修复。

　　优化存量电站结构，优化未来布局。公司将保留存量的优质电站并出售部分其余电站，以优化存量电站结构，并加速现金回流；未来将向补贴降幅较小、无弃光问题的中东部加大开拓力度，优化未来的电站布局，以奠定公司稳定的业绩基础。

　　打造轻资产运营的闭环回路模式。光伏电站天然具备多重属性，公司将围绕光伏电站衍生出多种附加服务，包括运维服务、评级服务、碳交易、融资服务等。目前，第三方运维服务、碳资产交易已开花结果，引领业务转型升级。

　　逐步布局能源互联网全产业链。爱康科技的长期目标是从能源与金融两端同时发力，打造能源互联网的全产业链，涵盖智能发电、微网、储能、新能源汽车、充电桩等多项领域。目前，公司正探索从新能源充电桩、新能源汽车运营切入电力消费服务侧。

　　给予“强烈推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年将实现收入37.36、50.30、61.13亿元，实现净利1.39亿、4.18亿、6.65亿元，对应EPS分别为0.192、0.577、0.917元。考虑到光伏行业发展空间巨大，公司正积极谋求业务升级转型，切入能源互联网领域，我们给予公司2016年30倍PE估值，对应目标价为17.3元。

　　风险因素：(1)电站运营业务推进不及预期的风险；(2)电站后市场服务开拓风险；(3)限电率上升的风险。

　　置信电气公司跟踪报告：高管再度增持，公司前景看好

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：牛品，房青 日期：2016-01-08

　　投资要点：

　　高管再度买入自家股票，看好公司未来发展前景。公司公告，公司部分董事、高级管理人员于2016年1月5日至1月6日以个人自筹资金，通过上海证券交易所证券交易系统买入公司股票共计63,036股，成交价格在10.86-11.22元。

　　国网配电变招标同比增长70%，利润贡献大多在2016年。2013-2015年国网招标配电变分别招标21万台、31万台、50万台，非晶合金变压器占比由2014年的25.56%提高到45%。其中，2015年变压器招标48.78万台、配电台区招标1.32万套。根据工信部《配电变压器能效提升计划(2015-2017年)》的通知》。预计到2017年，累计推广高效配电变压器6亿千伏安。近两年国网招标平均容量为250Kva/台，以250kva/台计算，将更换240万台变压器。我们预计2016、2017年配电变压器年需求将保持在80万台以上。

　　前期节能项目有望陆续落地。2013年与浙江电网签订20亿元、为期三年的意向性订单，后因电网审计、人士调动等多方面原因暂时搁置。2015年12月31日，公司与中国电力财务有限公司签订《金融业务服务协议》，中国电财同意以信用方式给予公司不低于公司在中国电财的日均存款余额且不高于人民币15亿元的综合授信额度。由于节能项目资金耗用量大，我们预计，公司前期签订的节能项目有望陆续落地。2014年公司&武汉南瑞节能业务合计实现销售收入2.76亿元、运维业务合计实现销售收入4.61亿元，如浙江节能项目落地，将对公司节能板块具有较大的推动作用。

　　国内最好的碳资产管理公司之一，2016年即可贡献利润。公司已签订CCER 碳减排项目合同20个，涉及水电、风电、光伏发电等多种类型项目，预计共产生碳减排量773万吨，其中归属公司部分为260万吨。假设未来碳价为30元/吨，预计公司碳减排项目在手订单收入近7000万元。

　　国网唯一碳资产管理公司，电网内部需求上亿。公司是国家电网公司系统内唯一一家专业从事碳资产业务的公司。仅考虑碳盘查一种业务，国网内部企业有上千家，以12-18万元/次计算，公司可做的碳盘查业务规模上亿。

　　投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017年归母净利润(备考后)分别同比增长59.57%(14年净利不记入武汉南瑞)、33.37%、31.41%，每股收益(备考后)分别达到0.34元、0.45元、0.59元，目前对应2015年动态市盈率为39.83倍。公司将显著受益于碳交易及售电侧改革，且碳交易启动后公司轻资产业务增加，对公司业绩、估值具有双重提升作用。给予2016年35-40X，合理价格区间15.75-18.00元，维持“买入”投资评级。

　　主要不确定因素。配电网投资低于预期的风险，变压器毛利率下行的风险，碳市场启动低于预期的风险。

　　迪森股份：新项目陆续投产，利润同比回升

　　类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛，王伟 日期：2015-09-08

　　事件：

　　迪森股份于2015年8月26日发布2015年中报。2015年1-6月公司实现营业收入2.33亿元，同比减少0.92%；实现归属于母公司的净利润3293万元，同比增加5.08%；基本每股收益0.1041元。

　　点评：

　　在手订单充沛，长三角业务拓展顺利。受宏观经济增速减缓影响，部分用能企业蒸汽用量环比下降，公司已运行项目营业收入受到一定程度影响。2015年上半年宜昌高新区项目、浙江传化项目、浙江维涅斯项目陆续投产运行，形成了一定的增量收入。公司坚持“精品项目”和“大型化”路线，“一对一”单体项目与“一对多”工业园区项目并重。2015年上半年公司新增订单15个共计12.47亿元，在手订单14个共计12.41亿元。公司利用资源方在特定区域内的地域优势、市场优势、渠道优势，通过设立控股子公司的形式，推动公司业务走出珠三角，向区域外拓展。15年上半年公司长三角地区营业收入同比增加28%，已占总体收入的18%。

　　BGF、BOF业务仍处于调试期。BGF方面，14年公司建设完成肇庆亚洲工业园生物燃气项目，15年公司将进一步提高和完善气化技术水平，准备全面进入窑炉市场。BOF业务方面，公司年产1万吨生态油工业化示范项目已经建设完成，经过近一年的系统性优化，与目前国内成品油价格对照，仍具备一定的成本优势。公司将积极探索适用于生态油业务持续发展的盈利模式，力争在2015年适时推向市场。

　　拟定增7.5亿元加码生物质能项目。迪森股份于2015年1月20日公布上市以来的首次非公开发行预案：拟定向发行不超过7500万股，募集资金不超过7.5亿元，其中7.15亿元用于建设生物质能供热供气项目、3500万元用于建设生物质研发中心项目。截至目前，公司非公开发行A股事项尚在证监会审核阶段。

　　2015年公司进入股权激励计划考核期，业绩有望加速。按照14年8月公司公布的股权激励方案，以期权费用扣除前的利润计算，15-17年各年的行权条件为：营收增速分别为19%、33%、50%，扣除非经常性损益的净利润增速分别为52%、36%、53%。

　　盈利预测及评级：我们预计迪森股份15-17年的基本每股收益分别为0.32元、0.42元和0.54元。维持“增持”评级。

　　风险因素：定增审批风险；下游客户产能下降导致用气率降低；公司BGF项目进展低于预期；生态油项目不达预期；应收账款风险。