事件：8 月4 日晚间公告，拟现金出资5100 万控股上海振宇51%的股权。

　　点评：维持增持评级。拟控股上海振宇做大贸易，并以此为后续供应链金融服务提供基础，彰显公司坚定不移转型并逐步推进，我们维持预测：2015-2017 年EPS 为0.17/0.29/0.40元，考虑到行业整体估值下移，参考可比公司2015PE 估值68 倍，下调目标价至11.56元，空间43%，维持增持评级。

　　拟控股上海振宇51%以做大贸易。上海振宇管理团队为全球领先的大宗商品贸易商托克中国原铅锌部门团队组成，未来三年内计划完成铅锌精矿国内销售网络以及仓储体系的搭建，成为国内最大的铅锌矿贸易商，2016-2018 年收入规划为30/68/100 亿元，其中16 年实现15 万金属吨精矿+3 万吨金属产品贸易。通过此收购做大贸易量，为供应量金融服务。

　　维稳股价信心强烈，微观结构改善明显。7 月11 日公司公告联合投资体(主要股东、高管、战略投资伙伴组成)拟出资总额为12.4 亿元，对强平投资者提供“平准基金”，彰显救市信心。同时7 月9 日反弹以来公司股票换手率高达150%，充分换手显示公司股票微观结构改善明显。震荡市场下，实质性转型、股票筹码分布改善的个股值得重点跟踪。

　　风险提示：转型低于预期；系统性风险。