2015年6月26日星期五，可以称为今年以来的“黑色星期五”。当日沪指跌7.40%报4192.87点，成交7878亿元；深成指跌8.24%报14398.8点，成交5551亿元；创业板指8.91%报2920.70点，成交1173.24亿元，创历史最大跌幅。从品种来看，近2000家股票出现跌停之势，可谓较为惨烈。

如果我们将市场今年以来的大幅度上涨来对应，从某种程度上来看，这是正常的，大涨之后必有大跌是市场的一个规律。

从今日市场大跌的产生原因来看，我们认为主要是受下述因素所至：

1、市场技术因素引发。目前两市周K线、月线指标均自上而下压来，如果要化解这样的阶段调整压力，则必须要有巨大的量能才能维持，但市场量能显示，目前已很难出现上海万亿以上的单日成交，量为价先，技术指标显示的压力出现，回落也在情理之中。

2、两融杠杆下落。近期大盘股中国核电、国泰证券等相继上市，市场压力较大，而从市场此轮行情的标杆变化来看，出现了下降态势。据相关市场统计，两融余额三连降缩水逾600亿元，降杠杆效应逐渐显现；同时，虽然部分与HOMS相关配资账户受开户券商清理，但仍有人工盯盘、信用或抵押类贷款等五类场外融资在开展，这类资金清理将给大盘带来重压；当前的暴跌正是此类资金出逃的信号。

3、对WTO保护期结束后的担忧。2015年7月1日后，中国WTO15年的保护期将结束，这将冲击许多行业，比如汽车业、制造业等传统产业，而金融业、证券业、保险业、信托业等与资本市场相关的行业也将开放，竞争将加剧。6月25日，市场预测今年银行业将获券商牌照，也将大了证券业与混业金融的竞争，这可能是导致中信证券、东方证券等跌停的一个因子。

4、对上市公司年报的担忧。今年上半年，中国经济出现回落，PMI等指数的荣枯线徘徊，使得市场对于上市公司经营业绩担忧，特别是中小板与创业板高估值板块的业绩冲击，这可能是导致创业板出现接近跌停的一个诱因。

5、降息降准的预期转淡。央行虽在周四进行350亿7天期逆回购操作，但这意味着短期内不会再降准降息；此外，上周散户开户数环比大降30%，同时7月28只新股也开始过会。在降息预期落空、增量资金放缓、抽血效应不减下，当前主力砸盘释放了短期流动性趋紧信号。

其它外部因素希腊债务危机出现恶化与终结期，资本管制等可能形成，而从中国内部政策特别是证券市场变化来看，注册制也可能在大型公司发行上市完成任务后，加快进程。

总体而言，市场如果单纯从市场今年大涨后出现来看，是正常的，关键是演变的量能变化格外关键。

从目前市场重挫后的情况来看，三个点位需要密切关注，即4099点（5月8日下落的一个低点支撑位）；4000点（整数关口）；3864点（3864-3891缺口）。操作上建议关注重要支撑的情况下，尽量少要碰创业板高估值品种，其动态PE估值风险依然较大。

（作者简介：资深市场研究人士，在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年，并在证券公司、证券投资咨询机构执业证券市场研究10年以上，多年来在国内外主流媒体发表财经、证券市场研究等近10000篇文章，具有国家证券执业一级资格证书，研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究）