事件：恒宝股份公告非公开发行预案，公司拟以17.34 元/股的价格向九泰基金、平安资管等5 名对象非公开发行不超过6920.42 万股，募集金额不超过12 亿元，锁定期三年，募投方向为中小微商户服务网络和系统建设项目6.5亿元、收购深圳一卡易科技股份有限公司51%股权项目1.5 亿元、mPOS 整体解决方案研发及产业化项目2 亿元以及补充流动资金2 亿元。

　　募投项目环环相扣，剑指中小微商户互联网+金融与商业服务整体解决方案：公司确立了从解决方案提供商向服务平台运营商升级的战略，进军互联网+金融和互联网商业服务领域，定增募投方向环环相扣，思路清晰。以mPOS 整体解决方案研发与产业化项目为基础，研发并生产面向近6000 万中小微商户市场蓝海的智能移动支付设备mPOS，建设周期12 个月；一卡易主营基于云计算SaaS 模式的会员管理系统软件，利用云计算和电子会员卡等核心技术，通过积分、储值、电子优惠券等营销方式帮助商家提高顾客忠诚度，提升商家销售额，收购完成后将补齐公司在会员管理方面的能力缺口；中小微商户服务网络和系统建设方面，将充分利用公司在传统业务领域与银行等收单机构积累起的长期良好合作关系，通过商户端铺开的mPOS 将海量中小微商户进销存、财务、营销等系统和数据全面整合，搭建聚合线上、线下多种支付方式的移动支付网络并整合其他增值服务，构筑具有高度粘性的商户支付系统和商户增值服务网络，力争实现3 年建设期满拥有100 万活跃商户的目标，最终以大数据分析等技术手段逐步为中小微商户提供数据贷等金融服务、精准营销等商业服务，形成“互联网+金融”以及“互联网+商业”的运营服务模式，从而打造面向中小微商户的金融与商业服务整体解决方案。

　　“强烈推荐-A”评级：预计2015~2017 年的EPS 分别为0.64、0.84、1.03 元，现价分别对应33/25/21 倍PE，考虑到公司向服务平台运营商升级转型的可行性较强，上调目标价至35.00 元，维持 “强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：互联网金融政策风险；转型与外延战略尚存在不确定性因素