中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。申万宏源债券研究首席分析师陈康认为，在经济持续低于预期，CPI徘徊在1.5%左右的情况下，目前实际利率偏高的问题还是需要央行降息进行引导。此外，银行间利率从3月中旬以来持续大幅下降，存款利率的下降一定程度上有跟随银行间利率和确认银行间利率下行的意味。

　　陈康称，降息与利率市场化的对冲，由于存款利率上浮比例上调，降息对银行资金成本下降的帮助较为有限，事实上如果银行用足存款利率的上浮比例，降息后的存款利率还高于降息前，当然，在上浮比例为1.3时，一些银行就并未完全用足上浮空间，因此，相对中性的预期是存款成本基本持平或小幅下降。相比之下，同业资金利率大幅下行对于银行负债端综合成本下行的帮助更大。

　　陈康认为，后续的政策动作包括短期内比较值得期待的进一步动作是降准，但是在目前银行间资金泛滥的情况下，短期如果降准，更可能是地方债供给的对冲动作。央行也可能用定向的政策工具应对地方债供给，这种情境下对债券的利好较为有限。

　　而确定与不确定在陈康看来，较为确定的是资金利率会继续维持较低的水平，较为不确定的是通胀和经济的前景。降息利好房地产市场，有助于当前销售的热度维持。在政府稳增长的决心进一步明确的情况下，我们也关注全球经济共振下未来经济形势边际改善的可能性。另外，通胀的不确定性也较强，虽然短期内通胀压力依然偏低，未来两个月由于基数原因CPI读数还可能温和走低，但是随着大宗商品价格进入宽幅震荡，通缩压力最大的阶段正在过去，下半年在大宗商品价格、房价、经济企稳的综合作用下，通胀读数存在走高的可能性。

　　“长端收益率大概率会快上快下，上行空间有限，且由于仍有降准等政策预期存在，未来仍会波动向下。但如果银行资金成本难以有效降低，投资户对债券价值的定位可能偏高，长端难以摆脱大幅波动的状态。在资金利率维持低位的概率较大的情况下，中短端利差仍较为可观的情况下，套息可能带动收益率曲线的短端和中端顺序下行。受益的顺序可能是从短久期到中长久期，从高票息到低票息。”

　　“中短端确定性较高，长端把握波段。建议投资者长端维持波段操作，阶段性可获利了结，等待下一波机会。中短端的套息策略可以延续。信用品受益程度要好于利率品。”陈康称。