具体来看，工业表现低于预期，工业增加值逼近2008年低点。工业增加值同比增长6.8％，基本上是2008年12月以来的最低水平。1月和2月的环比季调分别为0.47％和0.45％，明显低于去年12月0.72％，也低于去年全年环比低点的0.48％。发电量1-2月累计同比进一步跌至1.9％，低于去年全年累计同比的3.2％。申万宏源研究认为，这表明工业数据在进一步变差。

　　与此同时，固定资产投资进一步下行，房地产和制造业投资均进一步收缩。房地产投资完成额较去年末10.5％的水平进一步下行至10.4％。更值得担忧的是新开工和销售，新开工下行7个百分点至-17.7％；销售下滑8.7个点至-16.3％。在需求进一步放缓的背景下，供给端预期明显不佳，开发商土地购置面积下滑增速至-31.7％。

　　申万宏源研究指出，作为源头的出口和地产的放缓最终会影响到制造业。1-2月制造业投资大幅下行至10.6％，较去年累计值几乎下跌了3个百分点。虽然年初数据存在一定波动性，但这一开年值还是几乎创了历史最低。

　　只有基建投资在苦苦支撑。1-2月基建投资累计同比增长20.8％，高于去年全年累计增速。铁路投资同比增长14.5％，低于去年全年水平和同期水平，铁路投资还没有发力，后续仍有一定空间。

　　值得注意的是，经济下行压力已经传递至消费，消费增速创近年新低。消费同比增长10.7％，呈现出极为萎靡的状态。关于这一数据，申万宏源研究指出：第一，油价和金价下跌对消费数据有一定影响，我们看到石油及制品增速为-6.7％，金银珠宝消费增速为-2.4％；第二，但价格因素影响只是一方面，实际消费增长11.0％，亦有明显下行；地产系消费萎靡才是主要原因之一。建筑装潢类同比增长12.5％，比去年12月的增速要低3个百分点，家具类增速也要低0.8个点。第三，值得一提的亮点是通讯器材类消费，仍保持着38.5％的高增速。网上商品零售额同比增长47.4％，亦是一个惊人增速。总之，一方面是地产系传统消费的不景气，另一方面是新经济、新形态类消费的高景气，消费转型正在发生。

　　申万宏源研究判断，经济增速将逼近底线，预计二季度政策将密集出台。从1-2月工业、消费、出口隐含的数据看，一季度GDP增速可能已经在7％以下，逼近政策底线。二季度亦是地方财政压力比较大的时间段，经济增长将进一步承压，预计届时稳增长政策将加速落实。

　　该机构进一步判断，政策将带有更为浓厚的供给管理的色彩。第一，鼓励居住、养老、环保、文教、医疗等消费；第二，破除垄断、扶持新能源、新材料、机器人等新兴产业；加快一带一路和京津冀等规划落地实施；第三，继续降准降息，加快资产证券化，进一步降低企业融资成本。