碧水源发布业绩预告，14 年盈利略低于预期

　　碧水源今日发布14 年业绩预告，盈利8.9 亿元–10.56 亿元，较2013 年同比增长10-30%，区间中值约为0.98 亿元，略低于市场一致预期1.21 亿元及我们此前预测的1.16 亿元。

　　简评

　　污水处理费上调，扩大污水处理市场空间近期发改委、财政部、住建部三部委联合发出《关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知》，将在2016 年以前上调污水处理费价格。污水处理费属于政府的非税收入，此次上调有助于缓解地方政府在污水处理方面的补贴支出，增加对污水处理服务的购买能力，扩大了污水处理的市场空间。

　　“水十条”将推动提标改造，扩大MBR 市场空间

　　《水污染防治行动计划》即将出台，我们预计“水十条”实施后，污水处理要求将会不断提高，MBR(生物膜)作为一种新型、高效的污水处理工艺，将会成为大多数新建污水处理厂或老厂提标改造的首要选择。我们预计2020 年MBR的渗透率将上升到15%，带来300 亿的市场空间。碧水源作为MBR 行业龙头，将最为受益。

　　公司在手订单充足，未来业绩有保障

　　公司目前有将近100 亿的在手订单，我们预计公司完成非公开发行补充资金后，这些项目能够很快开工，将订单转化为收入。另外公司大力推进的民用净水器，在成为北京APEC 会议直饮水设备唯一指定供应商后，已经打开市场局面，后期销售力度也将加大。

　　维持买入评级

　　我们暂维持此前对公司2015、2016 年盈利预测不变，即收入分别为60.5 亿和80.9 亿，净利润分别为16.1 亿和21.5 亿，按现有股本计算EPS 分别为1.51 元和1.98 元(如考虑增发摊薄则为1.22元和1.60 元)。维持买入评级不变。