上周市场继续下探,降准并未刺激股市反弹,短期市场供给压力大,预计继续维持弱势。

降准未改趋势,本周迎期权上市+新股发行。1)上周降准超预期,但利好公布却未对市场形成有效刺激,我们认为一方面水位已高,另一方面市场心态或者说风险溢价已发生变化,而这种变化并不会因降准而逆转。利好不改调整趋势,遇利好而跌,表明市场短期仍有调整压力。2)1月进出口数据均显著低于预期,进口下滑幅度创09年5月份以来新高,经济还未到最差时刻。3)本周一方面期权上市(因交易限制短期影响很小),市场需要观察;另一方面本周24只新股申购,且集中在周一周二,供给压力较大,更重要的是,IPO节奏加快的趋势愈加明显,值得重视。4)我们此前一直强调三中全会后我们对趋势的看法已从悲观转向中性,转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后,情况逐渐好转,进入反复试探、担忧和希望纠结的筑底阶段,向下已不必悲观。尽管我们指出市场已进入转型下半场,指数也已接近09年高点,但我们尚未转至全面乐观,转型风险尚未完全反映。

延续弱势整理。1)市场中期向上趋势依然未变。2)近期几度冲高至3400点上方回落,且量能尚未达到前期水平,显示09年3478点高点周围阻力较大,这个位置的有效突破需要一段时间的整固蓄势。3)市场短期继续承压,向上动力不足,关注3000点一带的支撑。