一、2015 年10 月我国新能源汽车产量5.07 万辆，同比增长接近800% ； 抢装热情高涨2015年10月， 我国新能源汽车生产5.07万辆， 同比增长800%。 其中纯电动乘用车2.17万辆，同比增长850%，插电式混合动力乘用车7028辆，同比增长200%；纯电动商用车1.96万辆，同比增长400%，插电式混合动力商用车2389辆，同比增长200%。2015年1-10月新能源汽车累计生产20.69万辆，同比增长300%。

　　二、 重点推荐公司及行业覆盖公司盈利预测、投资评级

　　从行业和政策走势看，动力电池在新能源汽车产业链中，弹性最大，优质的锂电池供应链将占据越来越多的份额，推荐整车制造优势的比亚迪，锂电池行业优质公司国轩高科，正负极材料行业优质公司杉杉股份，电解液行业优质公司天赐材料，隔膜行业优质公司沧州明珠。其他电机电控、充电桩、上游锂电原材料板块也值得关注，推荐方正电机，汇川技术，易事特，*ST融捷。

　　三、行业动态

　　(一)低速电动车关注度提升，行业规范呼声渐起：目前，低速电动汽车仅允许在景区、社区使用。但在福建省、辽宁省、山东省、河南洛阳市、湖南娄底市等地，地方政府允许上牌上路。目前全国已有13省市允许低速电动汽车上路。低速电动汽车的使用由于符合城乡及农村市场的需求， 存在广阔的市场需求空间， 其作为特有的交通工具产品贴近市场需求而获得了爆发式的发展。

　　(二)电动汽车时代发布2015年各地充电桩目标完成量：电动汽车时代发布北京、上海、广州、深圳等15个省份充电桩完成情况和规划，到目前，北京截至5月底累计建成充电桩(口)8300个，上海从今年7月1日起，新建住宅小区、交通枢纽等相关停车场应按照不低于总停车位10%的比例预留充电设施安装条件。2015年充电桩数量将超6000.

　　四、风险提示

　　原材料价格波动，锂电池技术突破不及预期，新能源汽车推广进度不及预期。

　　个股解析

　　比亚迪：新能源汽车销量增长提升毛利率

　　三季度利润同比增长4倍，一方面，源于出售子公司的投资收益，另一方面，源于新能源汽车的销量增长。比亚迪公布三季报，前三季公司销售同比增长20%至485亿，归属母公司净利润20亿，同比增长404%，利润的大幅增长主要源于出售子公司贡献的投资收益10.7亿，另外，政府对新能源汽车的补贴4.3亿，也有较大贡献。扣除非经常损益后，净利同比增长225%，与新能源汽车销量增长有直接关系。公司预计全年归母净利23.2-25.2亿。

　　新能源汽车销量增长，公司汽车产品单季度毛利率不断提高。公司前三季度新能源乘用车(不包括客车)销量达到3.7 万辆，占公司销售乘用车的比例达到12%，第三季度公司实现新能源乘用车1.66 万辆，同比增长30%，其中“唐”销量达5200 辆，超出了此前市场的预期。随着新能源汽车销量的增长，公司前三季度毛利率不断提升，分别为17.2%、17.7%、18.3%。四季度混动版“宋”上市，公司在新能源乘用车领域中将领先市场形成完整产品线，商用车产品线也不断丰富，电动物流车T3三季度开始销售，K9获得伦敦ADL、美国加州长滩运输公司的海外订单，毛利率的进一步提升在可预期之中。

　　公司其它业务，在逐渐扭转亏损局面之中。太阳能业务方面，随着行业回暖、销售提升和成本的进一步下降，太阳能业务盈利状况有所改善，预计4季度实现当季盈亏平衡。手机部件组装业务受益于三星、华为等客户金属壳业务增长抵消了传统诺基亚等客户订单减少。

　　盈利与估值。国家扶持新能源汽车行业的态度很明确。北京、深圳等城市执行的“不限行、不限购”，直接刺激了新能源汽车的消费，未来减免过路费、停车费，充电桩建设补贴等一系列政策也在预期之中，比亚迪作为新能源汽车行业的龙头，将直接收益于行业景气度的提升。给与“买入”评级。

　　风险因素。新能源汽车推广受阻，技术线路发生变化。

(责任编辑：DF078)