网易财经9月1日讯 国泰君安最新的周策略报告认为，通胀预期加速酝酿，成为反弹第三阶段大消费行业的主要驱动要素。十八届四中全会逐渐临近，改革预期提升，国家能源战略和国企改革的主题投资正面临爆发性机会。

国泰君安表示，自四月以来的A股行情经历三个阶段，分别是第一阶段的低估值高分红驱动(四到六月份，四大银行和四大地产股的启动)；第二阶段是六到八月份，复苏预期下的周期抢跑(有色为代表的周期股启动)；以及正在和将要经历的复苏预期检验及通胀预期驱动的大消费行情。

投资策略上，国泰君安推荐大消费下的汽车、食品饮料、家电、农业等板块。

“通胀预期”将驱动大消费板块投资机会

第三阶段反弹中“通胀预期”将驱动大消费板块投资机会。自四月以来的A股行情经历三个阶段，分别是第一阶段的低估值高分红驱动（四到六月份，四大银行和四大地产股的启动）；第二阶段是六到八月份，复苏预期下的周期抢跑（有色为代表的周期股启动）；以及我们正在和将要经历的复苏预期检验及通胀预期驱动的大消费行情。第三阶段行情特征是对经济数据环比改善并不敏感，但对消费相关价格指标的变化敏感度在上升。周期品行业性机会将弱于个股和改革主题性机会。四中全会之前，短期内经济维稳动力仍然较强。通胀预期将是最不可忽视的行情驱动变量。

通胀预期的酝酿在加速

近期微观经济数据正在从前期低点抬头。从周期性行业看，钢铁行业出现了价格、产量和库存三方面环比恢复，其中库存旬比增加近5%。对需求更敏感的建材，比如水泥价格在华东和中南市场分别出现环比明显上涨（均价上涨15元/吨左右）。此外，8月份地产新房销量环比也将从七月5%左右水平上升至7-10%之间。前期A股中蓝筹反弹体现复苏的预期，当前数据改善是对前期市场预期的验证和确认。另一方面，通胀预期的酝酿在加速。在我们观测的市场一致预期中，对年底单月通胀预测正在原有基础上向上修正，当前对12月单月CPI的一致预期已经上升到2.9%。近期出现了个别极端预期已经上修到3.3%。尽管我们对通胀高度并不悲观，但是通胀预期从无到有的过程将推动大消费板块出现明显的机会。地产销量环比改善与通胀预期加强相叠加，我们推荐大消费下的汽车、食品饮料、家电、农业等板块。

改革性主题投资正面临爆发性投资机会

随着十八届四中全会的临近，市场改革预期提升，自上而下的改革主题行情将再度爆发。8月27日李克强总理再提发展清洁能源的重要性，将提速核电、光伏等替代能源建设，其中核能主题弹性最大；而国企改革受到央企薪酬改革的驱动，国务院国资委董事会改革试点的四家央企集团相关标的将显着受益，同时地方国企改革将加速推进，云南和湖南是重点。

2014年是改革年，其中国企改革和国家能源战略是两大重点方向。国企改革方面，五省市明确提出混合所有制改革试点，带动地方国企改革向前推进。贵州、安徽、上海、北京、江苏等地已有重磅政策或改革实例落地，也是一直以来我们重点推荐的方向。6月中旬，习主席再次强调能源安全问题，国家能源战略成为主题热点。6月27日我们发布报告《四轮驱动新能源汽车主题加速》，率先提示国家能源战略下新能源汽车的主题机会。8月上旬以来，政策不断催化，以核电、光伏、生物质能和风电为代表的替代能源主题行情，如我们在《能源革命，替代能源迎来历史机遇》（8月10日）中的提示，波澜再起。

国企改革： 薪酬制度改革打开试点央企投资窗口

8月29日政治局会议审议通过了《中央管理企业主要负责人薪酬制度改革方案》，意味着央企薪酬改革方案或将迅速落地。我们认为，方案核心在于坚持分类分级管理，建立与央企负责人选任方式和企业功能性质相匹配的差异化薪酬分配方法。央企负责人行政级别和市场化薪酬可能将不再能兼得，有助于提升央企管理层的改革动力。而市场深度讨论的央企限薪问题可能仅限于垄断类、公共服务类央企和竞争类央企中具有行政级别的企业负责人。同时，本轮薪酬制度改革打开了竞争类央企激励机制市场化管理的窗口。7月中旬国资委已提出央企董事会改革试点，可能在新的约束激励框架下对既有央企负责人薪酬制度形成突破。列入董事会改革试点的央企集团，在本次薪酬改革方案推出之后，高管薪酬市场化改革将加速落地，有助于经营效率的提升。推荐：国药一致（000028），中国玻纤（600176）和国药股份（600511）。另外际华集团（601718）、烟台万润（002643）等也将受益。

地方国企需关注混合所有制改革的最新进展。贵州、重庆、北京、江苏和广东的改革方案中，已明确提出将国资持股比例在50%以下的企业定义为混合所有制企业，并规定混合所有制企业将不再简单套用国有企业的监管制度，是历史上首次。地方层面，我们认为改革意愿最高，看点最多的是上海、贵州、安徽、北京和江苏；同时湖南、云南和浙江在改革进度上的短期弹性最大。其中混合所有制改革、集团整体上市、非主业业务剥离等都会带来相关的投资机会。我们推荐飞乐音响（600651）、云内动力（000903）、上汽集团（600104）、老凤祥（600612）、东吴证券（601555）、徐工机械（000425）、长城信息（000748）、歌华有线（600037）、兰生股份（600826）、金隅股份（601992）、西南证券（600369）、锡业股份（000960）。另外盘江股份（600395）和贵绳股份（600992）也将受益。

国家能源战略—替代能源：国务院常务会议指出大力发展清洁能源

国务院总理李克强8月27日主持召开国务院常务会议，会议中指出大力发展清洁能源，开工建设一批风电、水电、光伏发电及沿海核电项目。会议要求，要做好项目前期工作，完善和落实配套政策，改革投融资机制，更多吸引社会资本参与，促进项目顺利实施。

6月13日习主席提出“能源革命”后，各部委密集落实，预计替代能源未来的扶持政策依旧绵绵不断超出市场预期。替代能源依次看好核电、光伏、生物质能和风电。核电产业链弹性，辅助设备制造商>主设备制造商>核电材料。辅助设备制造商凭借高技术和资质壁垒获取最高的毛利率，业绩弹性最大。江苏神通（002438）、南风股份（300004）、中核科技（000777）、东方锆业（002167）受益。光伏产业链弹性，电站>中游制造商>设备>硅料。弹性最大是业绩与国内装机高度相关及从事分布式EPC/BT/运营企业，推荐爱康科技（002610）、林洋电子（601222）、阳光电源（300274）。生物质能政策环境将明显改善。推荐迪森股份（300335）。风电产业链弹性，海上风电+风塔环节。推荐天顺风能（002531）、华仪电气（600290）。

国家能源战略—新能源汽车：《免征新能源汽车车辆购置税的新能源汽车车型目录》落地

据报道，工信部和国家税务总局8月29日联合发布第一批《免征新能源汽车车辆购置税的新能源汽车车型目录》。之前，工信部、财政部和国家税务总局曾发布《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》，自2014年9月1日至2017年12月31日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。

入围名单中均为国产品牌汽车，进口车型无一入选。纯电动乘用车方面，此次目录公布了17款车型，如此前呼声较高的北汽绅宝EV、比亚迪（002594）e6等车型都顺利入选。客车方面，则有安凯、北汽福田、比亚迪、南京金龙客车等9家客车生产企业的75款纯电动客车上榜。

整车及其零部件厂商受益于“统一目录”，后续须观察原来存在的地方目录是否会被废止。新能源汽车基本面弹性最大的是锂电池材料，政策面弹性最大的是充电桩。新能源汽车主题受益：江淮汽车（600418）、宇通客车（600066）、松芝股份（002454）、天赐材料（002709）、和顺电气（300141）。