东北证券 吴娜

　　抓住机遇，积极扩张：基于对蓝宝石及滤光片组立件市场前景的乐观预期，并在自身对该两大领域的技术和经验积累，公司积极启动融资计划，加大对上述两大业务的投入力度，缓解当前产能瓶颈，提升公司整体盈利能力，保障未来发展。

    具体如下：公司近期启动非公开发行预案，拟非公开发行募资不超过12.21亿元(发行数量不超过7567万股，发行价格不低于16.14元)，计划以3.86亿元投资于滤光片组立件扩产项目，以5.86亿元投资于蓝宝石长晶及深加工项目，以2.5亿元用于补充流动资金。

    滤光片组立件供货正逐步替代单品，带动公司营收高增长：与过去所供的IRCF单品有所不同，公司已经开始供应工艺更为复杂的组立件产品；组立件是在镀膜后的IRCF玻璃的基础上，加装上塑料支架， 经过胶合、紫外固化等加工环节，技术含量更高，价格是单品的5-10倍。

    当前公司“滤光片组立件”产品供不应求，为进一步扩大市场份额，巩固公司在行业中的领先地位，亟待产能扩张；我们预计，未来伴随新扩产能的逐步投放，公司组立件业务将带动公司营收实现较快速增长。

    蓝宝石项目实施，利于公司蓝宝石产业结构的进一步完善：受LED照明普及加速以及蓝宝石应用领域的拓宽，蓝宝石行业步入景气上升周期。历经多年的沉淀，公司在该领域已具备较强的技术优势，目前已经开始做4inch产品，未来会朝着大尺寸和大功率等高附加值的方向发展；通过本次非公开发行，公司将实施“蓝宝石长晶及深加工”项目，该项目实施后，公司的蓝宝石产业结构将得到进一步完善。

    盈利预测及投资建议：我们维持对公司未来几年的盈利预期，预测14/15/16年营业收入增速分别为68.81%/31.44%/27.89%，对应EPS分别为0.50/0.71/0.89元，当前股价对应动态PE 分别为35/25/20倍，维持“买入”评级。

    主要风险：下游需求低于预期等。