===本文导读===

　　【行业研究】山西证券：多重因素合力推进新能源汽车推广

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　　山西证券：多重因素合力推进新能源汽车推广

　　本次指导意见覆盖内容全面、措施详细。《意见》系统性地从各个方面给出具体指导方针和意见，具体包括基础设施建设、商业模式、推广领域、政策体系、市场秩序、技术创新、质量监管等七个方面。本次指导意见不仅仅是将以前的政策措施汇总起来，更重要的是形成一个系统，并且在各个方面进行了细化。

　　充电桩建设放在了首位。《意见》将“加快充电桩建设”放在了“总体要求”之后，即主要内容的首位，可见国家对充电桩建设的重视程度。《意见》提出将充电设施建设和配套电网建设与改造纳入城市规划，从用地政策、用电价格政策方面给出详细指导意见并且给予一定的优惠，并提出加快关键技术攻关。这将为充电桩建设相关公司带来重大发展机遇，二级市场充电桩建设概念股有望受到热炒。

　　明确提出要坚决破除地方保护主义。《意见》要求全国要统一新能源汽车和充电桩设施标准，规范市场秩序，坚决破除地方保护主义。各地区要执行国家统一的新能源汽车推广目录，不得采取制定地方推广目录，坚决清理取消各地区不利于新能源汽车市场发展的违规政策措施。该条措施将规范新能源汽车市场，充分发挥市场经济的调节作用，产品优秀的企业必将在激烈的竞争中胜出，业绩有望快速增长。此外，也将激励各新能源汽车厂商不断提升产品的质量，否则需求、业绩将面临重大压力。

　　鼓励创新，尤其要在关键技术上尽快取得突破。《意见》多处出现“创新”一词，我们总结主要在三方面鼓励创新：商业运营模式创新(包括投融资创新)、金融产品服务创新以及技术创新。本次专门就商业模式创新给出指导意见，鼓励和支持社会资本进入充电桩建设运营、整车租赁、电池租赁和回收等服务领域，在公共服务领域探索公交车、出租车、公务用车的新能源汽车融资租赁运营模式。金融服务体系方面，鼓励金融机构创新金融产品，满足新能源汽车生产、经营、消费等各环节的融资需求。技术创新方面，通过国家科技计划，对新能源汽车储能系统、燃料电池、驱动系统、整车控制和信息系统等共性关键技术以及整车集成技术集中力量攻关，并组织实施产业技术创新工程。传统汽车行业我国技术落后，在新能源汽车方面我国技术与国外相差不大，因此加快技术创新，在关键领域尽快取得突破，有利于在未来的新能源汽车竞争中取得领先地位。

　　支持政策逐渐完善，有利于行业快速发展。《意见》提出要从购车补贴政策、公交成品油价格补贴政策、购车税收优惠、信贷支持、行业准入制度、燃油消耗管理制度、交通管理政策等多个方面入手，进一步完善政策体系，进而加快新能源汽车的推广。我们认为，这些政策大致可划分为直接和间接两种，直接政策包括购车补贴、税收优惠、信贷支持、交通倾斜、行业准入，能够直接提升新能源汽车的需求和供给；间接政策包括降低公交成品油价格补贴、燃油消耗管理，这样可以促使部分传统燃油车置换为新能源汽车，间接加快新能源汽车的推广。

　　未来三年新能源汽车需求有望迎来爆发式增长。从上次的《政府机关及公共机构购买新能源汽车实施方案》到这次的《意见》，均提出推广新能源汽车要先从公共领域破冰、起示范作用，然后带动私人领域的推广，并对未来几年在公共领域(包括公务用车)的推广给出比例限制。我们仍在政策按时、按力度推行的假设前提下，预计2014年-2016年公务用新能源汽车需求在40万辆左右，再加上公共服务领域(公交、出租等)以及私人领域，预计未来三年需求在45-50万辆，其中2014年需求有望达到10万辆左右。而2013年新能源汽车整体销量才1.76万辆，可见，未来新能源汽车需求将迎来爆发式增长。

　　投资建议

　　在石油资源枯竭和大气污染问题日益严重的现状下，发展新能源汽车成为世界各国的必然选择。在国家多项政策的共同推动下，未来几年新能源汽车需求有望迎来爆发式增长。二级市场上，新能源汽车产业链将成为未来很长一段时间的投资热点，我们强烈看好新能源汽车行业的发展。我们建议关注以下几条投资主线：

　　第一，充电桩建设，建议关注：国电南瑞、奥特迅、许继电器、万马股份。

　　第二，新能源汽车关键零部件，主要包括电池、电机、电控，建议关注：沧州明珠、路翔股份；大洋电机、信质电机、万向钱潮；均胜电子。

　　第三，新能源汽车整车制造，建议关注：比亚迪、江淮汽车、宇通客车、中通客车。(山西证券)

　　渤海证券：关注新能源汽车政策持续发力带来的投资机会

　　销量、价格、库存与成本情况

　　1)6汽车销售184.58万辆，同比增长5.23%，增速受货车去库存影响明显回落。新能源汽车在政策的持续发力下销售20477辆，同比增长220%，已超去年全年销量，成为行业新的增长极。2)6月以A级车为主的整体车市优惠幅度相比5月有所扩大，汽车产销库存均继续上升，经销商库存预警指数已超过50的警戒线，主要是厂家压库所致。7月车企高温检修使得压库意愿不强，经销商趁此促销消化库存。3)6月铜铝价格虽有所反弹，但仍处于较低水平，且整体来看，主要原材料价格仍处于低位。我们坚持之前的观点不变：鉴于全球主要经济体复苏缓慢，预计未来主要原材料价格仍将处于低位震荡或小幅下行的通道中。4)整体来看，车市仍处于销量稳定增长，库存与价格相对稳定，成本处于低位的良性运转状态，车企业绩有望保持较快增长；其中，新能源汽车在政策支持持续加码的条件下将加速增长，尤其是在9月开始实施免征购置税政策后。

　　行业走势与估值

　　本期汽车板块跑赢大盘4.82个百分点，主要是在免除新能源汽车购置税、中央与国家机关明确购置新能源汽车比例及国务院出台加快推广新能源汽车的指导意见等一系列利好政策刺激下推动板块估值上行。鉴于整体估值仍处历史底部区域及新能源汽车支持政策持续加码，板块估值上行仍可期。

　　行业投资策略与评级

　　1)目前车市传统车型销量与估值匹配度较好，而新能源汽车在政府配套支持政策持续加码的条件下将实现销量与估值的双提升。同时，我们坚持之前观点不变：后市场业务在存量逻辑下进入爆发前夜，预计在行业政策的不断完善与规范发展下将正式迎来爆发期。维持乘用车及经销服务板块“看好”评级。2)根据国务院发布的《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》提出要改革完善城市公交车成品油价格补贴政策，通过逐步减少对城市公交车燃油补贴和增加对新能源公交车运营补贴来加快新能源公交车替代燃油公交车步伐。我们认为，该政策与免征购置税政策合力将有利于新能源公交客车加速普及。车型方面，各大客车陆续推出的性价比高的6-8 米和8-10米的中小型客车有望在城市短途公交与通勤领域率先普及。维持客车板块“看好”评级。其他子版块维持评级不变。

　　个股推荐

　　在经济企稳预期确定的背景下，本期推荐标的为中报业绩增长确定性强，新车上市以及在新嫩故源汽车领域拥有技术与市场优势的优质标的，分别为：1)优质整车标的，推荐长安汽车、长城汽车、宇通客车。2)优质零部件标的，推荐松芝股份、潍柴动力。(渤海证券)

(责任编辑：DF078)