本周行业回顾

　　本周高端白酒一批价：茅台885元(上周885)，五粮液580元(上周580)，1573为640元(上周650).(注：茅五泸价格为部分草根调研数据，并不代表实际平均交易价格，仅供参考)

　　投资建议

　　白酒：白酒子行业本周最大的新闻就是茅台继续放开经销权，如果从负面影响去思考就是其逐步将自己手中的牌打出去了，未来经济继续恶化其将面临着无牌可打的困局，如从正面因素去考虑的话茅台正利用此机会抢占竞争对手的份额，有可能做到一举两得既实现销量增长又可以借机抢占份额培养未来酱香酒消费者，我们更愿意从正面因素去看待此事。对于白酒子行业仍然坚持之前观点：如将目光看长些，持有白酒个股的投资收益应该是确定，风险收益比还是会很高。白酒基本面仍如前期我们所说，经过经销商一年以来的清库存，目前主要白酒库存已经处于历史低点，这一方面反映出经销商对后市较为谨慎，再者反映名酒在降价之后在民间消费有较大的群众基础，否则在这么大库存而且三公消费几乎为零的背景下，是很难出清的。这也带来很大变化就是白酒销售将表现出极强的季节性，以前有党政消费较大一定程度上熨平了季节性波动，民间由于是花自己的钱所以在需要时才采购，表现为平常消费较少但遇到节假日将大幅提升购买量，我们判断即将到来的中秋节将会呈现出这种特征。因此结合白酒行业基本面以及估值，我们可以判断白酒股票底部已经确定，投资者在旺季来临之前可逐步加大仓位配置，重点推荐个股贵州茅台以及洋河股份、五粮液、泸州老窖等。

　　食品：2014是食品及饮料公司的业绩小年(啤酒除外)，关注3-5年成长前景和企业经营小周期是择股的重点。本周，食品板块个股较为平静，大部分个股涨跌幅有限。黑牛食品以5.45%涨幅排名首位，其次是上海梅林+4.57%和燕京啤酒+4.42%，汤臣倍健、贝因美、恒顺醋液分别以-9.3%、-5.2%、-4.4%的跌幅排在末位；现阶段，虽然食品板块不具备整体业绩的爆发性，但食品行业20-30x 的动态估值特点会愈加清晰，我们认为个股选择应遵循以估值为基础的价值原则，同时也可挑选具备盈利弹性和外延性增长潜力的小食品公司。从成长前景看，调味品行业在3-5年内，具有相当强的行业增速和行业壁垒，我们首选经营能力在食品行业中具有优势的海天味业；从企业经营小周期看，承德露露在14年有望延续13年的增长士气，海欣食品有望从下半年开始加速；另外，啤酒行业在14年有世界杯等事件性机会，同时一季度行业的增速也表明14年有望一改13年行业的颓势，推荐青岛啤酒。

　　乳业：乳制品长期看空逻辑在短期无法证伪，目前又处于业绩释放真空期，之前我们对行业长期观点认为行业类似前几年葡萄酒行业，目前原奶及产品价格均高于国外，加上进口产品影响，未来格局存在较强非常不确定的，但由于今年行业将受益于原奶价格上涨，加之市场因素龙头企业将受益。