平安观点：

    我们认为公司青海地区的布局考虑深远，对于公司中长期发展具有重要意义。目前我国正在部署战略性新兴产业，把新能源产业作为战略性新兴产业的重要内容。青海省矿产资源十分丰富，发展新能源产业具有得天独厚的优势。

    作为我国锂资源大省，青海境内已经探明储量的氯化锂保有储量超过2200万吨，约占全国盐湖锂资源储量的83.4%、世界卤水锂资源储量的三分之一。“十二五”期间青海锂产业发展目标为：立足盐湖锂资源，以发展蓄能电池和动力电池组件为重点，努力打造矿产资源(碳酸锂等)—正负极材料—电解液—隔膜—锂电池组制造的锂离子电池产业链。此外，公司上游企业ATL总投资19亿元的青海省战略性新兴产业之一的动力及储能电池一期项目已经于1月20日正式开工投产。公司与ATL关系良好，地域协同效应有利于降低公司采购成本，打造锂电池产业链一体化优势。

    储能技术被广泛应用于智能电网、通信基站、电动汽车等领域，同时，作为平滑电力、匹配供需的有效手段，储能技术亦被应用于光伏电站等可再生能源的电网接入。公司在上市之初就积极布局储能类电池项目，近两年通过不断的投入研发，技术处于国内领先地位。随着技术的不断成熟及成本的下降，储能电池应用空间将逐步打开，公司将充分受益于前瞻性布局。动力电池方面，公司已有多年布局，具备行业领先的研发制造能力。例如在新能源汽车BMS方面，公司已经给柳州五菱、湖南长风、广汽等一线客户送样测试或者小批量供货，放量可期。随着国家对新能源汽车扶持力度的进一步加大，万亿市场随时有望迅猛爆发，公司未来成长空间较大。

    公司在青海投建新能源产业基地还有以下几个方面好处：一、有利于公司利用青海税收优惠政策，降低营运成本；二、有利于公司在当地招聘劳动人员，降低人工成本；三、有利于公司利用政府资源争取合作项目，订单落实有望超预期。

    随着公司自动化线的逐步投产及客户结构优化，我们认为公司利润率的历史性大拐点已经到来。预计公司14-16年营收分别为39.4、58.7、82.3亿元，净利润分别为2.0、3.3、5.1亿元，对应EPS分别为0.81、1.34、2.07元，对应14/15年动态估值分别为35.96/21.83倍。公司亮点较多，未来业绩弹性较大，历史性拐点清晰，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：青海项目进展不如预期的风险；毛利率的风险。