电站空冷市场领先者，战略转型正启航。公司2006正式进入空冷系统领域，市场份额由2008年的1.57%迅速提升至2013年的40%以上，确立了在电站空冷领域的行业龙头地位。公司意在突破电站空冷市场局限、实现战略转型、继续做大做强企业，在余热发电、光热、海水淡化等领域均有前瞻性布局，全方位打造高端能源装备提供商和清洁能源供应商。

    收购西拓能源，战略进军压气站余热发电。压气站余热资源开发的最大驱动力来自下游企业的节能减排压力，随着国内节能环保指标趋严，压气站余热资源将进一步开放，同时“气化中国”大背景下，国内天然气长输管线建设将释放更多压气站资源，行业前景向好。与传统的水泥、玻璃等行业EMC余热发电项目比，压气站余热发电盈利优势明显，西拓能源项目投产后将带来公司业绩阶跃式提升。

    煤电基地+特高压建设利好电站空冷，公司空冷业务增长无忧。未来新增火电向“三北”煤电基地进一步倾斜为大势所趋，特高压建设的推进将进一步打消企业投资坑口火电的后顾之忧，预计未来煤电基地火电集中开工，带动空冷设备市场继续放量，公司作为行业龙头，订单充足，业绩增长无忧。

    发展眼光看光热，前景不可限量，首航已占得绝对先机。光热集环境友好和电网友好于一身，成本下降之路可循；年内光热示范电价有望出台，将实质性推动光热发电产业化进程。公司目前已掌握主流的槽式和塔式技术，示范电站已进入开工建设阶段，静待分享产业盛宴。

    给予“买入”评级。我们预计公司2014-2016年实现EPS分别为1.12元、1.38元和1.75元。考虑到公司短期业绩无忧、中期余热发电带来业绩阶跃提升，长期战略规划完备，光热、海水淡化、稠油开采等业务潜力巨大，给予公司“买入”评级，目标价33-38.5元。

    风险因素。余热项目建设低于预期；电站空冷订单低于预期等。