国元证券6月28日发布研报称，自2008年底“4万亿”政策后，投资者便患上了“政策依赖症”。特别是在经济疲软时，投资者愈发期望有更大力度的政策出台。最近两年，市场中最活跃的独立板块走势曾经有战略新兴产业板块、稀土板块、水利板块、传媒板块，无疑都是政策大力支持的对象。
国元证券称，2012年以来，政策的出台频率和力度超出了预期。年初政府直接提出蓝筹股具备罕见的投资价值，鼓励社保、QFII、保险等增加股市投资，券商行业也出台了史无前例的创新政策。稳增长政策重新燃起“4万亿”带来的大行情的憧憬。然而今非昔比，以固定资产投资的经济增长模式已经走到尽头，市场存在真实需求的领域仅在于节能环保、油气能源、农村基建、水利等少数领域，投资体量远不及2009年政策刺激的规模。相反，过剩的产能和超高的库存让企业很快认清经济形势的严峻，面对积压的库存和不断下滑的价格，如煤炭、钢铁、水泥等行业，库存已经处于半年来的高点。从价格走势来看，上述商品价格最近数周连续下跌，行业景气度下降。这反映了两方面的情况：政府推动的固定资产投资落实情况不好以及房地产、汽车等终端需求不足的现实。
国元证券认为，三季度将是政策的真空期。系统性的财政政策高峰一般在第一季度末出台，此后不会有新的重大内容。货币政策仍将维持宽松基调，仍有1次降息和1次以上降准的空间。市场风格将由政策支持的强周期向基本面转变。强周期板块在市场资金缺乏、基本面下滑和外围环境动荡不安的情况下，面临继续探底的风险。前期大幅缺乏业绩支持的题材股也有补跌的风险。进入四季度，“十八大”召开是下半年最重大的事件，也是市场的重要转折点，投资者信心将逐渐恢复，市场也有望从底部修复。
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