外购原料增加使整体毛利率有所下滑：随着生产规模的扩大，外购原材料增加，并且价格出现上涨，公司产品整体毛利率有所下降；但由于铝期货价格较去年同期出现上涨，公司主要以铝期货价格为定价基础的高纯铝产品毛利率有所回升。

　　新项目建设情况：公司15000吨非铬酸电子铝箔项目，年产能为8000吨的一期已建成并投产，年产能为7000吨的二期正在建设中。新增年产500万平方米高压电极箔技改项目已进入安装调试阶段，预计将于2011年12月建成投产。

　　公司能源优势明显：公司电极箔产品能耗极高，中压箔单位电耗50-60度/平米，高压箔单位电耗70-80度/平米，折算到每吨电极箔耗电24-28万度。

　　如果算上电解铝、高纯铝、电子铝箔加工过程的电耗，每吨电极箔电耗超过30万度。电极箔产品属于高度能源密集产品，公司未来电极箔产能的扩大将充分发挥公司的能源优势。

　　维持“推荐”评级：公司具备高纯铝、电子铝箔的领先技术实力和未来持续快速增长的潜力，使得公司估值有理由获得市场相应的溢价，应该给予2011年30倍动态市盈率估值，公司未来六个月的目标股价为26.42元，维持公司“推荐”的投资评级。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。