重庆百货我们一直看好重庆市及周边三四线市场的旺盛需求，虽然上半年没有新增百货店，去年也仅增3 家，百货收入增长35.26%至61.2 亿元。新重百率先布局三四线城镇，无论收入还是门店数量，其在川渝三四线城市都处于绝对领先地位，充分受益于三四线的旺盛需求。2011上半年由于泸州、乐山、南充、达州、广安、遂宁等百货门店都处于成长期，而且三四线城镇的需求旺盛，四川、贵州的收入分别快速增长35%至7.82 亿元，52%至1.22 亿元；重庆的收入增长20.1%，其三商圈的增速更快。新重百作为川渝地区零售龙头，整合后形成一定垄断，提升对供应商的议价能力，毛利率的提升值得期待。我们预计公司11-13 年EPS 分别为1.82、2.42、3.32 元，维持买入评级。

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