我国的西部地区相对经济发达的东部地区资源丰富而且价格低廉，因此，从长期来看，高耗能产品有向西部地区转移的趋势。但下游需求领域仍集中在华东、华南、华北等地区。因此对西部氯碱企业而言，有利的是生产成本较低，不利的是运输距离较远，但两相对比来看，运费的增加要远远低于生产成本的减少。

　　能源化工产业链归根结底是能源的价格，也就是电力的价格高低。目前公司大部分电量仍然来自蒙西电网，因此虽然相对东部地区成本较低，但如果能够实现直供电，则成本仍有大幅下降的可能。

　　参股公司亿利冀东公司2010年较好的贡献了业绩，由于水泥生产具有成本优势，未来将持续贡献稳定收益。神华亿利公司近两年处于项目建设期，发电机组利用小时数不足导致贡献业绩有限，预计年底能够解决。

　　公司2010年拟非公开增发收购东博煤炭公司100%股权以及新建乌拉山煤炭物流基地项目。乌拉山物流基地项目地处资源丰富的内蒙地区，虽然资源丰富，但煤炭物流配套却相对不足。这是该项目产生的最重要的环境因素。更重要的是，项目所处位置优越，项目地址处于G6京藏高速、G110国道和包兰铁路附近，交通十分便利。

　　盈利预测结果表明，公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.48元，0.81元和0.92元。动态市盈率分别为36.2倍、21.4倍和18.8倍。对比2011年公司动态市盈率与化工行业平均估值水平，估值基本合理。未来两年随着业绩的大幅上升，公司估值水平较低，具有较强的吸引力。因此，我们给予公司长期“推荐”评级。