考虑到目前国内MBR应用普及率较低，而“十二五”期间污水排放标准的提高后，对于出水品质的要求更为严格、同时提标改造的场地有限，MBR技术应用仍有较大的成长空间。碧水源作为行业内技术的倡导者，其以往的异地复制成功为其未来在全国完成布局奠定了重要的基础，预计2011-2012年EPS分别为1.1元、1.6元。对于高成长性个股，更适合采用PEG的定价方式，我们给予其2011年动态PE40倍、2012年动态PE33倍(对于明年的成长不确定性给予一定折扣)，对应公司目标价格区间44.0元-52.8元，维持“增持”评级。