冀中能源公布2010年年报，报告期内公司完成主营业务收入302.89亿元，同比增长49.61%；完成归属上市公司股东净利润23.96亿元，同比增长43.19%，基本每股收益2.07元。公司年度分红方案为每10股送6股转增4股并派现金5元。公司经营业绩符合此前公布的业绩预告。

　　公司报告期内生产原煤3102万吨，同比增幅达到19.77%。未来煤炭业务增量主要将体现在内部矿技改、资源整合和资产注入三方面。

　　公司控股子公司段王煤化去年通过技改，产能可达450万吨，但由于段王煤化收购兼并的煤炭企业中部分小矿需要关停，造成2.43亿元投资损失，短期内给公司业绩造成些许负面影响。

　　冀中能源拟设立内蒙分公司，并出资18亿元收购内蒙武媚牛煤矿51%和乾新煤矿100%股权。武媚牛矿资源保有量9200万吨，年产量为120万吨；乾新煤业资源保有量5324万吨，年产能为60万吨。目前二矿采矿权价款已经基本缴纳完毕，仅有少量余款尚未缴纳。收购武媚牛矿与乾新煤业可使公司资源赋存和生产能力得到一定程度提升，更重要的是公司开始大举在内蒙进行产业布局。

　　去年年末，冀中能源集团与信达资产就集团旗下的峰峰集团进行了股权置换，将信达持有的峰峰集团14.89%股权转换为持股冀中能源3300万股。国有资产管理公司参股煤炭企业是历史遗留问题，目前多家上市公司资产注入障碍皆在于此。我们认为冀中能源集团和信达的股权置换使信达公司平稳推出提供了可能，大大增加了集团内其他优质资产注入上市公司的可能性。

　　预计公司2011-13年每股收益为2.75元、3.48元和4.23元，分别对应18.21X、14.5X和11.93X动态市盈率。公司内外部扩张目标明确，节奏清晰，资产注入可能性较大，维持“推荐”评级。