“玉米芯”综合利用的专家：功能糖、功能性膳食纤维等几类具有特殊生理功效的糖类物质，因具有对人体有益的成份而越来越受到社会的重视，逐步成为各种健康食品中普遍添加的功能性食品配料，并在乳品、保健品、饮料、无糖食品、动物食品、医药、化工等行业得到了广泛的应用。龙力生物始终坚持坚持“生物炼制、绿色循环”的发展理念，对原材料玉米芯中纤维素、半纤维素、木质素三种成分实行“吃干榨净”式的综合利用，按照循环经济的模式实现低聚木糖、木糖醇、纤维素乙醇、木质素的联产，降低了公司的运营成本、生产成本、研发成本，具有较强的盈利能力。
综合利用的循环经济模式带来综合竞争优势：生产单一产品一般仅使用玉米芯的一种成分，不仅浪费原材料，还导致废弃物排放多、生产成本高等弊端，公司实现了对玉米芯的充分利用。公司的核心产品是以玉米芯为原料的低聚木糖、木糖醇，目前正大力发展以功能糖生产过程中产生的玉米芯废渣为原料生产第2代燃料乙醇。上述产品以农作物废弃物或工业废渣为原料，均具有绿色、低碳的环保优势和不与人畜争粮、不与粮林争地的优势，符合行业的发展趋势，得到了政策的大力支持。公司是国内第一家实现低聚木糖工业化生产的企业，是国内低聚木糖行业中最大的生产企业。公司低聚木糖产品涵盖了从高端到中低端的系列产品，并可根据客户需求定制，与众多国内外行业领先企业如箭牌、无限极、蒙牛、交大昂立等保持了稳定的业务关系。子公司青岛世纪龙力通过进出口贸易业务，建立了稳定的海外销售渠道，实现了产品销售网络的全球化。
募投项目提升综合竞争力：公司此次募集资金投资项目规划的产品均属于功能糖产品，遵循了突出主业的原则，沼气发电项目实现了变废水为能源，提高资源循环利用效率。功能糖综合技术研究开发中心项目有利于提高公司的研发创新能力，为公司循环经济发展战略和在玉米全株产业链上逐步延伸产品线提供技术支持。
盈利预测与定价分析：我们预测公司2011、2012和2013年的销售收入将分别实现增长27.04%、33.08%和32.85%，摊薄后的EPS分别为0.58、0.89、1.43元。目前A股食品饮料行业上市公司2011年的PE水平约为29-36倍，给予2011年（EPS=0.58）29-33 x PE，对应16.82-19.14元作为建议询价区间。考虑到上市首日存在一定的溢价，参照近一个月中小板上市公司首日的价格区间25.06-28.52元，约为2011年43-49倍的PE。
风险提示：功能糖行业激烈的市场竞争和玉米价格波动对公司业绩的影响。
(作者:李铁)
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