北京水泥市场价格的下跌我们判断主要是受河北低价水泥的冲击，石家庄高标号水泥价格目前在 370 元/吨左右，仍较北京、天津低约 100 元/吨。河北水泥市场今年供给压力较大，经我们统计 2010 年河北省新投产 16 条熟料生产线，新增水泥产能约3000 万吨，按照 2010 新投产产能/2010 年产量比值约 24%(2010 年河北水泥产量约 1.26 亿吨) .2011 年河北省公布淘汰指标为2500 万吨，但我们跟踪的河北省落后水泥产能淘汰状况显示， 2010 年淘汰目标 867.8 万吨，实际完成计划的 151.4%，目前实际运行的落后产能约 1000—1500 万吨，因此部分已经停产的立窑产能可能被计入 2011年度淘汰计划，导致今年实际淘汰的规模小于公布的计划。河北水泥市场今年存在一定的供给压力但进入用电高峰期的缺电限产可令供给迅速收缩，价格可能反弹。
据国家电网公司相关人员对媒体的表述，6 月份全国将进入用电高峰，预计高峰时段全国最大电力缺口将达3000 万千瓦左右。京津唐、河北、上海、江苏、浙江、安徽、湖南、河南、江西、重庆等 10 个省级电网将出现电力供需紧张局面。
今年的大规模电荒，映证了我们今年 3 月在苏南、浙北水泥企业草根调研中率先发现的今年东部地区等地将出现限电的情况。华东、华中、华北的大规模限电令水泥价格有支撑，甚至可能继续上行，目前的情况正在越来越充分地证实我们之前的预测。
我们近期走访了河南水泥企业，并对浙北和苏南企业进行了电话回访，我们注意到，银根紧缩政策对基建工程的影响已经较为明显，4 月起企业明显感觉到贷款紧张，部分地区目前贷款利率在基准利率基础上浮 20%，部分新开工基建项目出现停滞迹象(浙江情况稍好) 。保障房方面，目前河南省开工不足 20%，密集开工要待 8—9 月份，江苏浙江情况类似。河南省水泥需求淡季提前来到，水泥企业在手合同供货量已感受到明显下滑。
我们从部分水泥企业了解到， 6 月份苏北部分粉磨站已经接到通知每周停产2 天，浙南部分熟料企业预计将于6 月中旬停产 1 周至 10 天，价格方面目前稳定在高标号水泥约 460—480 元/吨。
近期水泥股调整的主要原因可能是市场担心商品房投资超预期下滑、基建项目由于货币政策收紧而进度放缓、保障房没能及时大规模开工会导致未来水泥需求疲弱。虽然信贷紧张已使水泥需求出现放缓迹象，但我们认为今年 1000 万套保障房开工是政治任务，一定能实现，可以对冲商品房投资下滑的风险，而基建投资增速回落本来就在预期之中，回落幅度不会很大，因此对未来水泥需求不必过于担心。刚刚开始的水泥需求疲弱期(估计要持续 2 个月左右)正好和用电旺季重叠，电力紧张引发的限产对水泥价格有支撑。随着三季度保障房的大量开工，水泥需求将复苏。目前水泥行业估值较低，今年盈利有保障，可能会再超预期，维持对水泥行业的乐观看法和“增持” 评级， 重点看好华东和新疆地区的上市公司。
目前对 A 股水泥上市公司的重点推荐排序为：海螺水泥(600585)、天山股份(000877)、青松建化(600425)、华新水泥(600801)、亚泰集团(600881)、金隅股份(601992)等河北水泥股、巢东股份(600318)、祁连山(600720)、塔牌集团(002233).
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