投资要点

　　1、煤炭产品市场化程度高，受益于煤价上涨预期。公司煤炭产品有精煤、块煤、经筛选原煤、混煤及其它、半硬焦煤、半软焦煤、喷吹煤、动力煤，以现货销售为主，市场化程度高，充分受益于国际国内煤价

　　上涨预期。公司主要客户有电力企业、冶金企业、化工企业及其他，占比分别为33%、12%、4%、53%，客户相对分散能够有效抵御市场波动风险。

　　2、“十二五”末公司规划原煤产量1.5亿吨，较2010年增两倍。近年来公司通过国内外资源收购，在鄂尔多斯(600295 21.49，0.17，0.80%)及澳洲等地获取了大量的煤炭资源，突破了资源瓶颈，公司发展后劲充足。值得关注的是转龙湾项目进展好于预期，预计2014年可投产。目前拟在建项目众多，未来五年内将逐步投产释放产量，确保公司中长期可持续发展。公司规划2015年原煤产量争取达到1.5亿吨，较2010年增长两倍。

　　3、预计2011-2013年公司实现每股收益2.05、2.23、2.40元。考虑到公司经营稳健，国际化发展步伐加快，成长性突出，首次给予“买入”评级。风险提示:汇兑损益、煤价涨幅低于预期、海外资源收购进展低于预期等。