中色股份今日公告了2010年年报，公司2010年实现营业收入59.54亿元，同比增长28.73%；实现营业利润2.56亿元，同比增长4.3%；实现归属于上市公司股东的净利润4923万元，同比下降43%；实现基本EPS0.077元，符合我们之前的预期。

　　2010年分配预案：拟以2010年末总股本63888万股为基数，拟按每10股送红股2股，派发现金红利0.30元(含税)。

　　公司有色金属资源方面扩张方面具有明显的现实基础。1、公司目前在矿产资源丰富的地区拥有赤峰地区14个探矿权，有望取得满意的结果；2、公司自身具有很强的资源获取经验和能力；3、背靠拥有大量有色金属矿产资源的集团公司，有望获得集团的支持；4、有望以稀土冶炼为契机向稀土上游资源领域开拓。我们认为，中色股份在资源获取方面具有同行业企业难以企及的优势。

　　老挝铝土矿项目进展顺利、有望成未来业绩增长点。2010年公司加快了老挝地区铝土矿项目的开发工作，顺利完成了地质勘查，并组织了老挝南部铝土矿勘查工程的招标、评标、合同签订，目前勘探工程已经顺利展开。

　　工程承包业务有所好转，并首次进入了西方发达国家。2010年公司签订了美国CMA盐矿山建设EPC交钥匙工程承包项目合同和采矿承包合同，国际工程承包业务首次进入西方发达国家市场；签署了伊朗Aluminium pars hanza公司31万吨/年电解铝项目一期EPC总承包合同，合同总金额48.84亿元人民币；印度市场在建项目在逆境中执行也较为顺利。

　　装备制造业务发展迅速。主导产品料浆输送隔膜泵、铝电解多功能机组和冶金设备均具有很强的市场竞争力，与公司国际工程承包业务形成了良好的互动。

　　维持“推荐”的投资评级。由于公司主要业务的发展及工程承包业务恢复低于预期，我们调低11-12年的盈利预测，基于公司目前业务稳定发展、不考虑巨额投资受益兑现，预测11-13年EPS分别为0.33元、0.44元和0.58元，考虑到公司铅锌资源增加方面有现实基础(探矿权)、最早进入广东稀土领域的央企，自身海内外资源获取能力、以及不排除中国有色集团对上市公司的支持，我们认为，一旦某一方面出现突破，公司规模及业绩都可能出现爆发性的增长，维持“推荐”。