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智能电网建设高潮拉动PLC芯片需求爆发。2009年,国家电网公司公布了智能电网发展计划,2011-2015年是全面建设阶段。2016-2020年是引领提升阶段,将全面建成统一的坚强智能电网。南方电网也积极推动智能电网发展。2011年国务院决定实施新一轮农村电网改造升级工程。智能电网建设、农网改造将带动用电信息采集系统建设,进而拉动PLC芯片需求。
载波芯片需求量年增长率45%。2009年国内有3.7亿户家庭,每年新增2000万套房,未来5年将新增1亿容量,加上工商用户,全国电表市场容量约5亿。如果2015年前全部完成更新改造,未来5年智能电表的复合增长率将超过30%。考虑前期全载波半载波各占一半,未来全载波替代半载波仍有巨大市场,因此,未来载波芯片需求量增长率将更高。
电力线载波通信芯片领域以国内厂商主导,呈寡占竞争格局,公司居龙头地位。主要厂商包括东软载波、福星晓程、瑞斯康、青岛鼎信、上海弥亚、深圳力合,前二者主导国内市场。公司居龙头地位,2010年市场份额占45%(2010年),公司与福星晓程共占市场约2/3。
公司步入爆发性增长期,预计2011-2013年EPS分别为1.55、2.19、2.99元。公司未来4-5年复合增长率可达40-50%,我们取PEG为1,以2011年40-50XPE估值,对应价格61.83-77.29元。以12年30-35倍作为1年目标估值,对应价格为65.81-76.78元。给予买入评级,建议逢低买入。
公司风险在于业绩增长对电力行业依赖性太强,受电网建设规划影响较大。市场份额较高,可能受竞争对手冲击。流通股少,股价易受控制。 |
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