宏源证券(000562)2010年年报

　　点评：业绩增长一成，但仍低于预期宏源证券(000562)公布2010年年报。2010年，公司实现营业收入33.05亿元，同比增加13.81%；归属于上市公司股东的净利润13.06亿元，同比增加13.37%；基本每股收益0.89元。年报披露了公司2010年利润分配预案：每10股派发现金红利2.63元(含税). 业绩同比增长超一成、但仍低于预期。2010年，激烈的券商佣金战使得经纪业务收入下滑近2成，但投行、自营等业务表现出色、收入均同比大幅增加，夯实了公司业绩，使得公司净利润同比增加13.37%，与行业整体业绩普遍下滑截然相反。但公司业绩仍低于我们预期，主要原因是四季度自营投资收益远低于我们预期。 2011年证券行业的经营环境持续向好，虽然公司佣金率水平有进一步下滑的风险，但考虑到公司各项创新业务均已具备，而且后续还将进行再融资，将有效提升公司资本实力，有利于各项业务的拓展。未来随着新业务的不断发展，收入来源有望进一步改善，我们预计公司2011年每股收益0.97元，按昨日收盘价18.22元，对应市盈率18.78倍，维持公司“增持”评级。

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