周一深沪A股受央行提高准备金影响而低开，低开后两市出现震荡走势，最终深沪A股双双收出小阳线。从上海综指轨迹来看，尽管目前仍然表现为相对为强，但从市场中期轨迹来看，短期的拉据偏强却难以化解中期走势的严峻形势。从当日市场表现来看，题材类股票占据主要表现位，比如安纳达、华锐铸钢、大成股份、莲花味精等强势上涨，而跌幅方面重庆啤酒、三峡水利、广晟有色、聚光科技、海格通信等处于跌幅之前。

　　从市场中期不确定性方面来看，尽管春节后A股市场出现了反弹，但从中期市场来看，其面临严峻考验与挑战的特征非常明显，从中期角度策略来看，由于诸多因素的不确定性风险较为直接，因此我们研究认为短线波动应对，稳健持币战略观望为佳。

　　从基本面因素来看，研究认为主要是四方面因素不确定性为高，这也将直接影响A股的市场中期趋势，其主要体现在CPI仍然面临严峻形势、银行存贷比监管加严、外汇市场不确定性增加、扩容与解禁股增大、上市公司业绩变脸及新股泡沫化回归动力较强。

　　从CPI角度来看，研究发现中期推动CPI的动力因素仍然较强。全球金融危机之后，各国实施宽松货币政策的 “后遗症”犹存。受原油价格和原材料价格上涨因素影响，全球通胀预期不断增强，似乎将成全球经济复苏的首要风险。比我国实际情况来分析，一些因素表现仍然较为明显，如中国在金融危机之间投放的巨大货币量、各地最低工资的上调及用工成本的大幅度上升、国际能源市场的高企及社会富阶层消费推动等仍然明显。最新公布的一季度经济数据显示：居民消费价格同比上涨5.0%。居住上涨6.5%.3月份居民消费价格同比上涨5.4%，从趋势图来看，CPI今年仍有继续走高的可能，至少大幅度回落的可能性极低。

　　从银行监管角度来看，基金销售或银行利润将受挤压。据中国证券报相关报道：监管层将自今年6月起对商业银行的月度日均存贷比进行监测，要求存货比日均不得高于75%的监管标准，从最新多家股份制商业银行的这一指标来看，均基本达到了监管上线，这说明未来银行资金调控仍将趋紧。如果CPI仍然步步上升，相信央行加息等一系列的调控工具将会不断出来，从这些因素的变化来看，其对于基金销售形成了明显的渠道挤压，近期基金销售出较差已成为一个重要信号。从基金与银行销售基金的模式来看，有可能出现相当一个周期的萧条，一方面是日均存贷比的加严，另一个则是基金年报显示的股基整体亏损355亿元，却收取了300亿的管理费，使得基金投资者意见较大，投资失望情绪较重，持有或进行再认购的积极性降低。

　　从上市公司经营业绩变化来看，我们预计将出现多个公司的一季度业绩变脸。近期我们研究发现去年业绩较好还大增的不少上市公司，年报业绩优良，但2011年一季度报告却亏损或业绩大降，比如鞍钢股份、海螺型材、万家乐、金路集团等多家公司业绩变脸。从另一侧面来看，通过年报研究发现，实际上目前已公布业绩的上市公司出现大面积的存货，并创出新高，存货风险在衡量企业稳健性与运营过程中非常关键，如果未来经济形势或行业出现不确定性风险，那么这类公司的业绩变脸将成为可能。同时我们以银行业为例，如果未来CPI继续上行，那么加息或提高准备金仍将继续，而提高后相当一段时间不会下调，因为目前从一年期存款利息与CPI对应来看，出现负值。如果非对称性加息或加大银行存贷比、整理理财市场和担保市场，那么银行业的利润将出现下降将成为必然。

　　从外部环境来看，外汇市场处于不确定性周期。由于外汇市场与股市有着较相关的影响关键，因此不确定性的演变方向也将为敏感。研究发现，在G20的前夕，美国财政部就有官员对外称，G20的最大挑战是灵活的外汇政策。而原定于4月15日公布的针对主要贸易对象的 《国际经济和汇率政策报告》也遭到了推迟。而本月初的G20南京研讨会上，美国财长盖特纳就曾以强硬的态度表示，支持中国加入SDR，但必须具备弹性汇率政策、独立的央行并允许资本自由流动，其所指仍是人民币升值问题。在外汇问题上由于触及多国利益，贸易战会否引发也同样到了关键时期，因此外汇市场不确定性也对A股形成重要的影响因素。

　　非国有解禁股进入大批量流通周期，供应明显增加。从A股市场的中长期阶段来看，近年所形成的巨量解禁股，包括国有主板类、创业板、中小板等体量，其不断解禁的规模非常庞大，在股改期或初期解禁时，国有类公司或因市场化程度没有深入或上层干预，没有减持其解禁股，但随着市场化的深入，企业经营或将摆脱限制，自由权加大，加之目前年报中显示的存货增高风险，其在市场化冲击与现实利益上，有可能增加减持量；对于中小板、创业板体来看，由于其本身IPO就形成了80-150倍PE的泡沫，因此随着市场理性与成熟，减持动力会有增无减。另一方面的扩容来看，相关信息显示：上证所初步匡算今后五年沪市每年将新增50家左右的上市公司，力争到2015年末，上市公司达到1200家以上。深交所保守估计未来三年内发行1000只新股，预计今年发行350只。目前市场新股扩容供应增加的情况下，再融资方面也出现9家银行与中国神华10多家公司的2011年再融资规模就突破3000亿元， 因此我们研究认为在解禁规模增加、新股与再融资扩容加大的背景下，A股的中期市场压力极大。

　　总体来看，近期A股市场反弹突破上综指3000点后，表现为明显的缩量态势，显示出虽然有多头机构护盘推升，但参与体开始减弱，而目前的短期拉锯，并不会改变A股市场中期不确定性风险因素的转变，而配合技术因素所出现的中期楔形形态，因此笔者认为短期市场虽然仍有反弹冲高动力尚存，但A股中期走势却难言平坦，但考虑到A股市场短期市场波动，认为短期投资者仍可继续在市场波动中运作，但要控制仓位；而稳健投资者，笔者建议中期保持耐心，密切观察市场量能及基本面演变情况，进行战略观望或持币为主。