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国泰君安国际发表报告表示，內地昨公布1月份M2同比增速下降，而M1同比增速明显下滑，主要由於企业存款环比缩减明显，而春节期间现金需求急升，在春节结束后，银行间同业拆借利率大幅下降；至於內地1月份人民币贷款增加1.04万亿元 (含票据)或1.12万亿元(不含票据)，低於市场预期，1月份新增贷款同比下降25.6%，主要是中长期贷款发放低於预期，而1月份新增贷款数据体现在稳健货币政策下，贷款发放被严控。
国泰君安认为，在高通胀压力下，贷款额度管理在2011年上半年将会保持严控，由於人行将2011年M2 增长目标设定为16%，据测算，2011年的全年新增贷款将达到7.6万至8万亿，如果这一目标实现，2011年全年的贷款增长仍属较快水平，如果2011年下半年通胀压力舒缓，人行可能放松伸贷额度控制。
该行称，由於通胀压力仍然很大，且负利率持续，后续的加息仍有可能并且十分必要，在2011年4%的通胀目标下，虽然基准利率自去年来已经上调75个基点，但实际利率仍为负1%。
国泰君安称，维持银行业「跑赢大市」的投资评级，低於预期的1月份新增贷款数据，不应该被解读为2011年将实行严厉的伸贷紧缩政策，该行预期2011年下半年货币政策可能会放松，以实现全年16%的M2 增长目标。由於银行采取大量措施，通过索取更多抵押品和合格担保以降低其在地方政府融资平台贷款中的风险，投资者对该类贷款的担忧将会逐渐减弱。近期银行股由於股价调整，估值变得更加吸引。
该行仍维持內银股「跑赢大市」评级，并推荐建设银行(0939-HK)、民生银行(1988-HK)和中伸银行(0998-HK)。
(责任编辑：崔子常)
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