目前乘用车终端上牌数据显示行业景气确实在1 季度有所回落，在行业景气未出现趋势性向上的迹象之时，调整行业评级的理由并不充分，维持中性观点的逻辑仍然成立；但终端销售数据的监控显示了主要整车企业均主动采取了强烈的平滑10 年末销售数据的措施，近40 万辆的缺口使得乘用车企业平滑1 季度批发数据之举游刃有余，1 季度表观销量数据的良好表现因此基本得到保证，也同样意味着业绩增长的确定性；不利因素的影响有可能在2 季度逐渐减退，行业销量有望呈现回升态势，而较低的基数也意味着可能不差的同比数据。
近期资金对于低估值板块的高度认可进一步放大了汽车行业阶段性投资机会，考虑到汽车行业相对较为宽松的发展环境，板块股价有潜在的20-30%的上行空间。在行业实际景气度未明显转好的情形下，形成投资机会的主要依据源自销量平滑带来的业绩保障、短期利空因素扰动减退、估值仍有足够安全边际、低估值制造业或成市场热点等因素；
在此时间点上，我们强烈建议投资者关注乘用车行业的结构性投资机会，关注低估值以及业绩增长有保障的相关企业：欧美车系与SUV 企业具有结构性竞争优势——上海汽车（600104）、一汽轿车（000800）、悦达投资（600805）；围绕优势企业的核心零部件厂商——一汽富维（600742）、华域汽车（600741）、福耀玻璃（600660）；商用车业务提供可靠业绩保障的乘用车新军——江铃汽车（000550）、江淮汽车（600418）；
重卡板块也同样存在相似的投资逻辑。由于10 年销售情况良好，对于销量的平滑也将保证一季度业绩呈现较好的增长水平；11 年20%以上的固定资产投资增速仍有望将使重卡行业实现10%以上的增速；重卡板块估值水平也显现较明显的比较优势。因此我们判断未来一段时间重卡板块或将迎来一轮估值修复的行情。
风险提示：终端销量仍是行业表现的最终决定因素，若未来销量低于预期对板块整体表现产生不利影响；市场环境对于板块估值具有较大影响。（华泰联合证券研究所）
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