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阳光电源:国内光伏逆变器领军者

加入日期:2011-11-3 18:26:41

  专注于新能源系统接入的电力电子企业,国内光伏逆变器的绝对龙头。公司在新能源电控系统领域精根细作十余年,凭借先发优势、高研发投入和自主创新能力,已形成光伏逆变器和风能变流器两大拳头产品,并树立了较高行业地位和市场占有率,主持起草多个国家标准并承建多项重大工程。

  国际光伏市场短期承压,国内光伏市场是公司战略布局重点也是公司未来主要增长引擎。受欧债危机、光伏产业补贴下调和安装量限制等紧缩政策影响,国际光伏市场短期需求萎缩。中国发改委在8月推出国家层面的上网电价政策,虽然1元/千瓦时仅能使少数日照条件好的省份盈利,但预计后续会有因地制宜的地方配套政策来促进行业健康发展。

  公司在国内光伏逆变器的市占率高达42.8%,募投1GW产能预计明年年初竣工,有望分享国内光伏市场大规模启动。

  风能变流器仍有很大进口替代空间,巨额超募资金投向值得期待。作为公司另一重点发展的产品,风能变流器目前90%以上仍采用进口,公司与禾望电气、科诺伟业等是少数实现规模化生产的厂商,未来增长动力将来自进口代替。超募资金预计在10亿左右,有望投向风能变流器扩产、新的业务机会包括储能系统和分布式发电系统解决方案等领域。

  预测2011-2013年的摊薄EPS分别为1.01元、1.50元、1.84元,对应净利润增长率22.60%、47.91%、22.93%。

  结合电力电子板块估值和公司未来成长性,建议给予2011年30-35倍市盈率,合理定价区间为30.30-35.35元。

  风险提示:国内光伏逆变器市场竞争将加剧。

  

(作者:周思立)

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